今日要聞!養老金投資的業績基準和管理工具探討

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《企業年金基金管理辦法》是規范企業年金基金投資管理的綱領性制度文件，對企業年金基金的投資范圍、投資比例、管理人準入門檻、基金投資和信息披露等進行明確規定。該辦法自2011年5月1日起施行。與此同時，按照企業年金基金監管規定和資產配置要求構建的中國企業年金指數自2011年5月1日起同步開始運行。截至2022年4月30日，中國企業年金指數已經運行了11周年。

中國企業年金指數是濟安金信公司設計和創立運行的養老金指數。濟安金信公司是一家金融科技公司，是在中國證監會與中國證券投資基金業協會正式備案的獨立第三方基金公開評級機構。中國企業年金指數是嚴格按照養老金資產配置要求構建的業績基準指數。中國企業年金指數嚴格按照2011年《企業年金基金管理辦法》和2020年《關于調整年金基金調整范圍的通知》的投資范圍和投資比例要求規定投資運行。

中國企業年金指數的底層標的是濟安金信的3星評級公募基金，在1星至5星的濟安金信公募基金評級中，3星基金是中間星級和最普遍基金，由3星評級的公募基金構建的中國企業年金指數也代表著市場的基準位置，所以，中國企業年金指數的業績情況理論上可以作為我國養老金投資的業績基準。

在企業年金計劃建立之初，通常會計算或預測企業年金基金多年以后的積累額和可領取的金額數據，為了戰勝通貨膨脹，實現長期保值增值，當時通常設定企業年金基金每年的投資收益率維持在5％及略高一些，計算時通常采用5％作為每年增長率。

在企業年金指數中，保守型指數是不投權益資產的投資組合，防御型、平衡型、積極型、激進型和風險型的權益倉位逐漸提高，風險型指數的權益倉位上限為40％。不投權益的保守型指數，在過去11年的年化收益率為5.19％，已經超過了計劃建立時設定的5％；其他5個含權指數的年化收益率都高于保守型指數收益，同時，隨著投資權益比例的逐漸增加，其年化投資業績也逐步提高，集中在5.5％-7％之間。

在過去的11年中，中國資本市場經歷了多輪牛熊市場轉換，企業年金指數經過市場的驗證，不同風格的指數業績都超過了5％，可以保證企業年金基金的長期保值增值目標實現，同時也可以作為我國養老金投資的業績基準。

眾所周知，濟安金信公募基金產品評級的星級分為1星至5星，在構建中國企業年金指數時，我們使用的是中間星級的3星公募基金產品，都可以獲得不錯的投資業績，如果用5星基金產品構建的投資組合，是否可以獲得更好的投資業績呢？如果可以獲得更好的投資業績，中國企業年金指數就可以作為構建投資組合的有效投資工具。

筆者統計了2012年1月1日至2021年12月31日期間10個完整自然年度的收益情況，5星基金構建的不同風格指數的投資組合，在過去5個年度和10個年度的年化收益率情況。

在過去的5個年度（2017-2021年）中，對各風格指數而言，5星基金過往5年的年化收益率，比3星基金的5年年化收益率普遍高出1.6％-1.8％左右。在過去的10個年度（2012-2021年）中，對各風格指數而言，5星基金過往10年的年化收益率，比3星基金的10年年化收益率普遍高出1.0％-1.2％左右。用5星基金構建的投資組合，其投資收益率將普遍高于3星基金構建的投資組合收益。由此可見，中國企業年金指數是有效的投資管理工具。