【財經分析】歐洲央行邁出重要一步：三周內停止大規模資產購買 為加息奠定基礎

由于歐元區通脹已經達到2%目標水平的四倍以上，歐洲央行已經把政策重心轉向應對通脹失控的威脅，且將結束資產購買計劃，并為退出長達八年的負利率政策做好準備。

在周四的政策會議上，歐洲央行維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。經濟前景展望凸顯了歐洲央行采取行動的必要性，歐洲央行預計2022年GDP增長率為2.8%，2023年為2.1%，2024年為2.1%；預計2022年通脹率為6.8%，2023年將降至3.5%，2024年降至2.1%。

預測表明，歐元區通脹在一段時間內仍將處于高位，通脹壓力已經擴大和加劇，許多商品和服務的價格都在強勁上漲，歐洲央行準備調整其所有工具，以確保價格穩定。歐洲央行決定自2022年7月1日起終止資產購買計劃的凈資產購買，這是應對創紀錄通脹的關鍵一步，也為加息奠定了基礎。為了實現2%的中期通脹目標，歐洲央行調整貨幣政策的速度將取決于新數據以及對中期通脹發展的評估。在整個過程中，歐洲央行將保持貨幣政策的可選擇性、數據依賴性、漸進性和靈活性。

市場預計歐洲央行將在7月開始十多年來的首次加息。一些歐洲央行委員主張加息50個基點；而大多數經濟學家預計只會有兩次25個基點的加息，分別在7月和9月。從最新的政策聲明來看，歐洲央行內部大部分官員認為7月加息25個基點是適合的，謹慎是一方面，另一方面，經濟學家指出，考慮到經濟增長和歐洲各國機制碎片化的限制，歐洲央行將很難讓政策利率快速回歸到正值區間，而且利率收緊路徑將不會像市場定價當前暗示的那樣陡峭和短暫。盡管一種新的利差管理工具可能有助于防止歐洲各國利差碎片化，但它不會是萬全之策，因為它可能會給歐洲央行帶來一系列新的問題，包括道德風險等。

歐洲央行行長拉加德直言，從漸進式加息開始是很好的做法。但如果高通脹持續下去，歐洲央行也為9月加息50個基點打開了大門。拉加德稱，如果9月的預測將2024年的通貨膨脹率定為2.1%或更高，那么加息幅度將超過25個基點。歐洲央行明確警告稱，他們可能認為9月有必要進行更大幅度的加息，具體取決于屆時的通脹前景。所以基本上，歐洲央行會更加重視三個月后的最新預測。

AFS GROUP高級分析師ARNE PETIMEZAS則認為，歐洲央行偏鴿派，不理解歐洲央行為何不在7月一次性結束負利率，而是計劃在7月加息25個基點。9月加息50個基點的可能性非常大。9月后“持續”和“漸進”加息的措辭表明，歐洲央行將在2023年加息更多次，而這已經被隔夜指數掉期所計價。該分析師認為，如果歐洲央行在短期內采取更有力的行動，而不是把加息推到以后，那將會更好，因為未來非常具有不確定性。

在擬定了7月和9月的加息計劃后，歐洲央行表示，之后可能會繼續加息，并表示，預計進一步加息的“漸進但持續的路徑”是合適的。美國銀行預計，歐洲央行預計將在2022年總共加息150個基點，并在2023年停止加息。在通脹持續上行的壓力下，歐洲央行將轉向鷹派。

較為鴿派的預測顯示，由于歐元區通脹壓力持續增加，而經濟增長仍由服務業支撐，通脹問題很難在短期內解決，所以預計歐洲央行將在2023年3月23日之前的每次會議上加息25個基點。

一些政策制定者表示，中性利率——既不刺激經濟也不減緩經濟增長的假設利率——應該成為目標。分析人士預計，中性利率將低于美國，在1%到2%之間。