焦點播報:人民銀行公開市場延續凈回籠 短端資金利率由低位小幅回升

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人民銀行11日早間發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%與此前持平；鑒于當日有620億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠600億元。

至此，央行已連續三日將逆回購操作維持在20億元“地量”規模，國慶假期回來四個交易日內，公開市場累計回收流動性7430億元。

連續大額回籠等因素影響下，10日（周一）資金面由均衡轉至偏緊，R001、R007、R014加權平均利率分別漲8.6BP、14.0BP、22.3BP，報收1.2016%、1.5987%、1.6399%。當日非銀機構開始上班，質押式回購市場成交量回升至5.73萬億元。

11日（周二）早盤開盤，銀行間市場隔夜及7天期資金利率繼續走高，截至發稿，DR001、DR007加權平均利率分別上行7.27BP、26.09BP，報1.1777%、1.6675%。

不過就10月整體而言，東方金城在研報中提到，預計10月隔夜利率中樞將在1.2%-1.5%之間，DR007中樞將在1.5%-1.7%之間。“一方面，繳稅、財政收入端改善以及專項債結存限額集中發行等將給流動性帶來壓力；但另一方面，降成本是推進寬信用的重要抓手，需要維持各類市場利率在較低水平，以及重要會議在即存在一定維穩訴求，因此資金利率向上收斂的壓力并不大。”

再從更長期限來看，中信證券首席經濟學家明明表示，不考慮資金到期的情況下，四季度流動性缺口較小，在財政性存款有望負增長的背景下，預計流動性環境將相對寬松。

“此外，由于當下資金利率中樞較政策利率仍有一定空間，預計四季度資金利率可能在央行貨幣政策工具的縮量操作下繼續向政策利率收斂。”明明說。

另值得一提的是，由于四季度MLF到期規模相對較大，近來市場對央行通過降準來置換到期MLF的預期有所升溫。數據顯示，四季度MLF到期規模合計為2萬億元，其中10月、11月、12月分別為5000億、10000億以及5000億元。

具體在降準的時間方面，考慮到穩匯率壓力對貨幣政策節奏的影響以及MLF到期壓力分布情況，東方金誠研究發展部預計，相較10月而言，11月降準的可能性更大。

此外，9月金融數據發布在即，中信證券宏觀經濟首席分析師程強預計，在兩批共6000億元的政策性開發性金融工具和設備更新改造優惠貸款的支持下，9月信貸需求有望好轉，預計新增貸款約1.9萬億元，較去年同期多增2400億元。這將是連續第二個月信貸同比多增。同時，9月企業中長貸也有望同比多增，信貸結構繼續改善。