天天動態:2022年大宗商品市場反復波動總體滯漲 專家看好明年中國自主定價商品反彈

新華財經上海12月28日電 與過去兩年的扶搖直上不同，2022年全球大宗商品市場反復波動。一季度，受烏克蘭危機、市場預期向好等因素影響，商品市場表現較為強勢。在經歷了二季度的寬幅震蕩后，下半年美聯儲加息進程顯著加快，市場對于歐美經濟衰退的預期升溫，商品市場全線回落。年末，“強預期”再度占據上風，主要大宗商品均有所回升。

物產中大期貨有限公司副總經理、首席經濟學家景川對記者表示，2022年大宗商品市場總體處于滯漲的交易環境中，原因是歐美處于通脹環境，商品市場服從國內外的經濟錯配和政策錯配，呈現滯漲態勢。

國泰君安期貨認為，2022年海外市場的交易主線是滯漲與緊縮，預計明年交易主線將是中國經濟復蘇與海外經濟軟著陸。

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商品價格大多回到年初起點

臨近年底，在經歷了反復波動后，商品價格大多回到年初水平。截至國內期市12月27日下午收盤，反映一攬子商品期貨價格走勢的文華商品指數年初至今累計下跌0.58%。而在2020年、2021年，文華商品指數年漲幅分別為12.11%、15.29%。

具體來看，文華工業品指數、文華農產品指數年初至今分別上漲0.03%、下跌1.61%。

文華石油板塊指數年初至今漲6.11%。原油在今年呈現“倒V”形走勢，上半年快速攀升，下半年持續回落。

文華有色板塊指數年初至今漲0.98%。其中，工業金屬一季度快速上行，二季度顯著回落，下半年以來不斷震蕩，并在年底有所回升。由于四季度美元指數快速下滑，金價反彈幅度較大，文華貴金屬指數年初至今漲9.69%。

與中國國內需求密切相關的黑色系商品則總體下滑。文華黑色產業鏈板塊指數年初至今跌4.25%。值得一提的是，由于年底反彈力度較大，鐵礦石期貨年初至今漲幅仍超過20%。

美聯儲激進加息施壓市場

從3月開始，美聯儲在2022年共計加息7次，累計加息425個基點，堪稱多年來最激進的一輪加息周期。業內普遍認為，美聯儲激進加息是2022年商品市場最重要的影響因素之一。地緣政治事件、公共衛生事件、異常氣候變化等也對市場產生深刻的影響。

芝加哥商品交易所前戰略規劃總監、國際期貨市場資深人士黃勁文表示，2022年大宗商品市場主要存在兩大影響因素：烏克蘭危機和美聯儲激進加息。其中，烏克蘭危機在上半年對市場影響較大，導致當時原油、部分農產品、黃金等商品價格大漲，此后影響力不斷下降。

“美聯儲今年3月啟動本輪加息周期，6月起進入猛烈加息階段。受此影響，美元指數一枝獨秀。在交易成本增加和經濟衰退預期升溫的影響下，股市和大宗商品全線走弱。”黃勁文表示。

景川表示，2022年初商品市場的回升，是典型的預期交易，即所謂的“強預期”而“弱現實”。二季度，隨著預期破滅，市場快速回落并維持低位震蕩。年底前，“強預期”再度占據上風，商品市場出現反彈。

專家看好中國自主定價商品反彈

隨著美國通脹水平見頂回落，美聯儲在12月的年內最后一次議息會議上放緩了加息力度。業內認為，明年美聯儲緩慢加息或給商品價格向上修復的機會，但歐美經濟衰退制約產業需求，商品市場仍存在較大的博弈空間。

“預計明年上半年美聯儲仍會小幅加息，維持緩慢加息和高利率計劃。美聯儲加息從激進走向放緩，使市場預期發生了變化。此外，日本、歐盟、英國等央行已步入加息階段，對沖了美聯儲單邊加息的影響，美元指數走弱，大宗商品或進入價格修復期。”黃勁文表示。

景川認為，2023年歐美經濟陷入衰退是大概率事件，全球經濟錯配仍然存在，商品走勢或將繼續分化。具體來看，中國自主定價的商品將有反彈條件，而全球定價的商品將維持弱勢運行。疫情的不確定性仍是2023年商品市場的重要制約因素之一。歐美央行的緊縮政策導致局部或系統性金融危機概率不斷上升，資產對沖仍是2023年的關鍵詞。

一德期貨認為，2023年上半年，商品市場受外需回落影響，能源和金屬的調整壓力較大。下半年，隨著國內經濟企穩，黑色系商品走勢或相對偏強。國內外周期錯配背景下，具有避險屬性的黃金或具有高配置價值。