每日聚焦：【財(cái)經(jīng)分析】12月信貸和社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一 2023年社融有望表現(xiàn)更好

中國(guó)人民銀行1月10日發(fā)布數(shù)據(jù)，2022年全年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為32.01萬(wàn)億元，比上年多6689億元；全年人民幣貸款增加20.91萬(wàn)億元，同比多增9746億元。從單月看，12月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.31萬(wàn)億元，比上年同期少1.05萬(wàn)億元；12月份人民幣貸款增加1.4萬(wàn)億元，同比多增2665億元。

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款明顯增加

(相關(guān)資料圖)

從信貸數(shù)據(jù)看，本期數(shù)據(jù)呈現(xiàn)諸多積極因素。12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增1.21萬(wàn)億，相比2021年同期的3393億，出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。對(duì)此，紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，通常年底企業(yè)中長(zhǎng)期貸款數(shù)據(jù)會(huì)較弱，因?yàn)殂y行更傾向于把優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目預(yù)留到來(lái)年1月，為下一年的收益做準(zhǔn)備。他指出，本次12月企業(yè)中長(zhǎng)期信貸的大幅增長(zhǎng)，反映出當(dāng)前大項(xiàng)目增多、穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力、以及制造業(yè)技改融資改善等一系列積極因素的合力共振。他認(rèn)為，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款反季節(jié)性高增長(zhǎng)預(yù)示著在疫情防控優(yōu)化后，2023年一季度經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)較好表現(xiàn)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，12月信貸向好，反映出國(guó)內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，企業(yè)長(zhǎng)期貸款明顯多增，寬信用政策效果明顯。

數(shù)據(jù)來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

圖1：企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快

債券融資低迷拖累社融

對(duì)于12月份社會(huì)融資規(guī)模增量比上年同期減少了1.05萬(wàn)億元，出現(xiàn)較大規(guī)模縮量。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，企業(yè)債券融資和政府債券融資是本期社融低迷的主要拖累，信托貸款和表內(nèi)人民幣貸款則是主要支撐。從2022年全年來(lái)看，結(jié)構(gòu)上非標(biāo)融資是主要拉動(dòng)項(xiàng)，人民幣貸款、政府債券亦對(duì)社融形成支撐，企業(yè)債券、外幣貸款和股票融資均為負(fù)增。

在李奇霖看來(lái)，12月社融低迷主因企業(yè)債發(fā)行和地方債發(fā)行較少。一方面，企業(yè)債融資下降主要受累于理財(cái)贖回沖擊。當(dāng)理財(cái)贖回規(guī)模較大，債券市場(chǎng)收益率上行，融資成本上升，企業(yè)發(fā)債的意愿會(huì)下降。另一方面，社融數(shù)據(jù)低迷還有地方債發(fā)行錯(cuò)位的因素。2022年的地方債發(fā)行集中在前三季度，導(dǎo)致四季度的發(fā)行額度減少。

數(shù)據(jù)來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

圖2：月度社會(huì)融資規(guī)模增量的結(jié)構(gòu)拆解

2023年社融表現(xiàn)較樂(lè)觀

展望未來(lái)，當(dāng)前社融較弱主要是受企業(yè)債和地方債發(fā)行拖累，這些因素均偏短期，預(yù)計(jì)未來(lái)整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂(lè)觀。李奇霖表示，現(xiàn)階段疫情對(duì)購(gòu)房場(chǎng)景的約束已經(jīng)減弱，收入預(yù)期、長(zhǎng)期信心以及部分限制購(gòu)房需求的政策解除是后續(xù)的看點(diǎn)。

溫彬預(yù)計(jì)，2023年信貸“開(kāi)門紅”可期，1月份相對(duì)平穩(wěn)、2月份邊際恢復(fù)、3月份有望出現(xiàn)“信貸脈沖”。全年信貸投放節(jié)奏繼續(xù)前置，各季度信貸節(jié)奏有望整體按照40%、25%、20%、15%安排，以實(shí)現(xiàn)“早投放早收益”。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼提出，2023年提振居民消費(fèi)是穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的重中之重。貨幣政策應(yīng)針對(duì)居民消費(fèi)不振這一重點(diǎn)，繼續(xù)采取綜合措施，穩(wěn)定居民工作，增長(zhǎng)居民收入，激發(fā)居民消費(fèi)和投資需求。