【財經分析】2023年首家退市股摘牌 優勝劣汰生態加速形成

*ST凱樂2月15日終止上市并從上交所摘牌，成為2023年A股退市第一股。隨著2022年上市公司業績開始披露，預計有一批ST板塊公司將被強制退市。業內認為，對于主業萎縮、不具備持續經營能力的“空殼”“僵尸”企業，應堅決出清，讓“有進有出、優勝劣汰”的良性市場生態加快形成。

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2月8日，*ST凱樂發布股票終止上市暨摘牌公告稱，2022年12月29日至2023年2月2日，公司股票連續20個交易日的每日收盤價均低于1元；上交所將在2023年2月15日對公司股票予以摘牌，公司股票終止上市。

根據相關規定，交易類強制退市公司股票不進入退市整理期交易。*ST凱樂應當在股票被終止上市后立即安排股票轉入全國中小企業股份轉讓系統掛牌轉讓的相關事宜，保證公司股票在摘牌之日起45個交易日內可以掛牌轉讓。

事實上，*ST凱樂只是2023年A股退市中最先落定的公司，其背后還有多家公司已拉響退市警報。據新華財經不完全統計，在2022年年報業績預告披露后，超過47家ST板塊上市公司發布可能存在終止上市風險公告。至于退市的原因，大多觸及財務類退市指標。

根據滬深交易所股票上市規則有關規定，被實施退市風險警示的公司，最新財報出現五類情形之一的，交易所將決定終止公司股票上市。其中較為常見的有三類，一是經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元；二是經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值；三是財務會計報告被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見的審計報告。

例如，1月29日，*ST西源發布業績預虧公告，預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.3億元到-1.6億元，預計2022年度實現營業收入為8萬元到10萬元，并且預計2022年末歸屬于上市公司股東的凈資產為-6億元到-7億元。在業績預虧公告發布同時，*ST西源發布了可能被終止上市的第一次風險提示公告。

財經評論員皮海洲表示，2022年A股被強制退市的公司為42家，創下了A股市場的歷史新高。進入2023年，又有47家公司拉響退市警報，這就意味著2023年上市公司退市的數量又將再創新高。

值得注意的是，2020年年底，滬深交易所發布退市新規中明確了交易類、財務類、規范類、重大違法類四類強制退市指標。在退市新規實施中，出現了一家上市公司同時觸發多類退市指標的情形。

比如，*ST凱樂預計2022年度期末凈資產為-21.54億元到-23.22億元，2021年期末凈資產為-18.15億元，由此也觸及了財務類退市指標，但因*ST凱樂先觸及交易類退市指標，即采用了交易類退市流程。又如，*ST西源股價在業績預告發布后持續走低，截至2月14日收盤，已連續10個交易日收盤價低于1元，有可能觸發交易類指標。*ST西源也已發布公告提示退市公司股票可能因股價低于面值被終止上市風險。

“如果不是有‘1元退市’標準，按照財務指標類標準來退市，*ST西源的退市就一直要拖到該公司發布年報之后。實際上，既然退市已經沒有了懸念，就完全沒有必要繼續拖延，應直接進入退市程序。”皮海洲認為，在此類公司發布業績預虧公告后，應該爭取第一時間公布公司的年報，從而提高退市的效率。在A股啟動全面注冊制改革的背景下，進一步提高退市的效率，是監管部門需要直面的現實問題。

2月1日，全面實行股票發行注冊制改革正式啟動，將在全國性證券交易場所各市場板塊全面實行。改革將進一步完善資本市場基礎制度，其中包括健全常態化退市機制，暢通多元退出渠道。“注冊制下強調兩扇大門打開，即以更包容的態度，吸引更多企業來上市，同時也有極其嚴格的退市制度，杜絕惡意炒作垃圾股的行為。”安永大中華區審計服務合伙人湯哲輝說。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，注冊制是讓符合政策方向和經濟轉型的企業上報材料注冊上市，對于不符合上市條件的公司要及時退市，絕對不能讓市場再次出現一些“不死鳥”，而是應讓好公司留在市場上。注冊制在推行的同時，一定要完善退市制度，有進有退才能夠實現優勝劣汰。

“對于瀕臨退市的公司，之前市場上就有風氣會進行一些炒作，這些存在比較嚴重的問題公司市值都較低，期間股價能夠產生很大波動。”允泰資本創始合伙人、首席經濟學家付立春表示，以往核準制下，ST股可能有機會通過重大資產重組等方式重新令“殼”產生巨大價值，但是在如今A股市場“進”“出”機制更加完善并且逐漸常態化、市場化的當下，這種可能性很難去評估。圍繞這類ST公司，炒作風險會數倍增加，所以投資者要謹慎、再謹慎。