債市日報(bào)：4月6日

債市周四（6日）延續(xù)橫盤整理，短券受資金面影響小幅承壓，國債期貨多收于平盤附近，央行公開市場凈回籠，隔夜回購利率繼續(xù)上行，非銀融資成本偏高。

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市場人士表示，流動性狀況一定程度上壓制交投情緒，不過3月財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI創(chuàng)新高對市場影響不大，后續(xù)仍需關(guān)注一季度其他經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的出爐以及資金面情況。

【行情跟蹤】

國債期貨窄幅震蕩、收盤漲跌不一，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約接近收平，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，短券承壓明顯。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行0.25BP至3.05%，10年期國債活躍券230004收益率上行0.25BP至2.86%，5年期國開活躍券230203收益率上行1BP，報(bào)2.84%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“15遠(yuǎn)洋05”和“21遠(yuǎn)洋02”跌超9%，“21遠(yuǎn)洋02”跌超4%，“20旭輝01”、“19遠(yuǎn)洋01”和“15遠(yuǎn)洋03”跌超2%；“22綠城01”漲超6%，“21寶龍03”漲超4%，“21碧地04”漲超2%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.08%，成交額502.48億元；精測轉(zhuǎn)債漲超7%，杭氧轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債和太極轉(zhuǎn)債均漲超5%，飛凱轉(zhuǎn)債漲近4%，長信轉(zhuǎn)債和新天轉(zhuǎn)債均漲超3%；萬興轉(zhuǎn)債跌超10%，漢得轉(zhuǎn)債跌超7%，測繪轉(zhuǎn)債跌逾5%。

一級市場方面，進(jìn)出口行四期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值，3個(gè)月、3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.8465%、2.6605%、2.8602%、3.0399%，全場倍數(shù)分別為2.58、4.47、4.33、3.09，邊際倍數(shù)分別為70、13.75、1.0、1.0。

【海外債市】

亞洲市場方面，受到早間6個(gè)月期貼現(xiàn)國債和30年期國債招標(biāo)需求良好的帶動，日債收益率曲線兩端稍有回落，其他期限品種仍延續(xù)走弱。截至6日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.37%，上行0.75BP。

日本共同社6日消息稱，日本首相岸田文雄將于4月10日會見日本央行新任行長植田和男，二人可能會確認(rèn)在一段時(shí)間內(nèi)保持貨幣寬松政策等政策導(dǎo)向。岸田文雄此前表示，不尋求立即改變當(dāng)前貨幣政策。

另據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)，截至4月1日當(dāng)周，日本投資者減持海外中長期債券4834億日元，減持短期債券27億日元；海外投資者增持日本中長期債9441億日元，減持短債26988億日元。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，4月6日以利率招標(biāo)方式開展了80億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有4390億元逆回購到期，因此單日凈回籠4310億元。

資金面整體持穩(wěn)，Shibor各期限品種漲跌不一。隔夜品種上行23.7BPs報(bào)1.34%，7天期上行10.8BPs報(bào)1.9780%，14天期上行4.9BPs報(bào)1.946%，1個(gè)月期下行1.3BP報(bào)2.33%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信固收：4月經(jīng)濟(jì)延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)的可能性較高，債市對基本面或延續(xù)脫敏特征，而降準(zhǔn)利多出盡后資金面對債市影響或趨于中性，利率債供需壓力帶來的擾動也相對有限，因此4月債市主線邏輯并不明顯，利率走勢或趨于震蕩。

國君固收：當(dāng)前的宏觀形勢是一個(gè)低通脹和弱復(fù)蘇的組合，債市在未來很長一段時(shí)間內(nèi)沒有大跌風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也有望受益。越是純債行情糾結(jié)的時(shí)候，越是利好權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)，下一階段建議更多關(guān)注權(quán)益市場的機(jī)會。此外，如果上證50指數(shù)持續(xù)上漲超半個(gè)月時(shí)間，債市調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)將會加大。

華創(chuàng)固收：對債市而言，市場對偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及3月PMI數(shù)據(jù)反應(yīng)鈍化，除了年初配置力量強(qiáng)、對利空因素存在對沖效應(yīng)之外，也與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇結(jié)構(gòu)分化、內(nèi)生動能依然偏弱的預(yù)期有關(guān)。一季度驗(yàn)證基本面反彈之后，二季度基數(shù)將進(jìn)一步走弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢短期內(nèi)難以證偽、逆風(fēng)因素仍在，需對長端收益率保持謹(jǐn)慎。