債市周四（4月20日）窄幅波動，資金面緊勢未明顯緩解，疊加4月貸款市場報價利率（LPR）持穩，國債期貨多數小幅收跌，10年期主力合約跌0.03%，銀行間主要利率債收益率則基本持穩。寡淡市況下，具有一定收益率優勢的銀行“二永債”等信用債表現稍好，一級存單認購也較積極。

市場人士認為，1年期LPR利率下降空間極其有限，但二季度樓市回暖過程出現反復，未來不排除5年期以上LPR報價單獨下調的可能。債市短期內還將維持區間震蕩，利率繼續下行空間變窄，信用債票息策略仍適用。部分機構建議，將國有和股份制銀行永續債拉久期至3-5年。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國債期貨多數收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約平收。

銀行間現券市場表現略優于期債，截至發稿，10年期國開活躍券220220收益率下行0.5BP至3.0225%，10年期國債活躍券230004收益率下行0.1BP，報2.8315%，3年期國開活躍券230202收益率下行0.25BP至2.665%。

交易所地產債多數下跌，“15遠洋03”跌超8%，“21寶龍03”跌超5%，“18遠洋01”跌超4%，“15遠洋05”、“20旭輝03”和“21碧地04”跌超3%。此外，“21遠資01”跌16%，“PR長軌交”跌超8%，“21嘉融A2”漲超5%。

一級市場方面，國開行3年、10年、20年期金融債中標收益率分別為2.7318%、2.9725%、3.1699%，全場倍數分別為9.43、2.58、7.46，邊際倍數分別為1.42、3.1、5.88。此外，國開行上清所托管7年期固息增發債中標收益率2.9061%，全場倍數3.38，邊際倍數1.21。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周四（4月20日）延續弱勢，日本3月份連續第20個月出現貿易逆差，疊加下周政策會議即將召開，日債投資者信心整體不足。目前，日本大多數企業希望日本央行行長植田和男關注金融市場穩定，暫時不調整政策路徑。

截至20日尾盤，10年期日債收益率報0.488%，上行0.3BP；3年期和5年期日債收益率分別上行0.9BP和1.3BP，報0.007%和0.18%。超長端品種表現更弱，20年期和30年期日債收益率分別報1.105%和1.36%，分別上行2.8BPs和上行4.1BPs。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，4月20日以利率招標方式開展了340億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數據顯示，當日90億元逆回購到期，因此單日凈投放250億元。

4月LPR報價不變，為連續第8個月持穩。1年期LPR報3.65%，上次為3.65%；5年期以上品種報4.3%，上次為4.30%。2022年以來，5年期以上LPR報價已經下調三次，累計下調35BP。數據顯示，自2022年8月LPR非對稱性下調以來，LPR已經連續8個月“按兵不動”。

資金仍顯緊平衡，不過市場整體預期尚屬平穩。隔夜回購加權利率續升至2.2%上方，續創一個月新高，7天期利率則小幅下降，兩者倒掛幅度擴大。

4月20日，央行召開新聞發布會，介紹2023年一季度金融統計數據有關情況。央行表示，結構性貨幣政策工具退出是平穩有序的，工具退出指的是中央銀行不再新發放資金，但已經發放的存量資金可以繼續使用。最長使用期限可以達到3-5年，即工具的機制設計本身就是緩退坡的。

央行表示，硅谷銀行風險事件發生以來，利率風險引起更多關注，去年末我國資管市場也出現波動，也警示我們要高度重視利率風險。我國堅持實施穩健的貨幣政策，利率沒有大起大落，為金融機構管控利率風險創造較好的貨幣環境。

【機構觀點】

國君固收：隨著3月和4月存量到期債券的如期兌付，存量規模已穩步下降。未來到期的債券中，部分將通過借新還舊的形式接續，部分將由銀行貸款來置換。公開債整體安全邊際較高，信用資產荒格局下性價比進一步抬升。

中信固收：作為推動我國經濟發展的一種重要載體，產業園區具有職能和區位特殊性，而存續產業園區城投債處于最優收益區間的規模占比相對可觀；在短久期城投債收益空間被充分挖掘的前提下，適當拉長久期可以增加投資性價比，但也不宜過長，應控制在2年期以內。

東方金誠：根據最新的金融數據測算，3月末居民儲蓄存款同比增速達到 18.0%，位于近十年來的高點附近，存款市場供需平衡也為一些銀行適度下調存款利率提供了空間；疊加4月存款利率市場化調整新機制出臺，可以說接下來存款利率持續下調的主客觀條件都已具備。當前物價水平偏低，適度下調存款利率也更易于為市場所接受。