債市日報：7月10日

債市周一（7月10日）橫盤整理，國債期貨表現略優于現券，中長端利率債收益率多數在0.5BP以內震蕩；早間公布的通脹數據一度帶動期債主力翻紅，不過午后繼續沖高動力不足；公開市場低量操作維持資金面基本平穩，除隔夜外多數資金價格小幅回落。

市場人士表示，債市整體情緒不弱，基本面仍偏有利，資金易松難緊，稅期走款和政府債券集中繳款時點或有短暫擾動，關注寬信用政策下的信貸增量及央行投放情況。

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【行情跟蹤】

國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約漲0.16%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約收平，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率基本持穩，10年期國開活躍券230205收益率上行0.15BP至2.825%，10年期國債活躍券230012收益率上行0.25BP至2.6395%。

中證轉債指數收盤跌0.04%，*ST藍盾股票及可轉債今起進入退市整理期，“藍盾轉退”跌超76%，正股“藍盾退”跌50%；潤建轉債跌超6%，金埔轉債和三花轉債跌超5%；凱發轉債漲超15%，天鐵轉債漲超9%，超達轉債漲超8%。

交易所債券地產債漲跌不一，“18遠洋01”漲超32%，“21遠洋01”漲超21%，“19遠洋01”和“21遠洋02”漲超17%，“15遠洋05”漲超15%，“15遠洋03”漲近14%，“19遠洋02”漲超13%，“21旭輝03”漲超4%。

【海外債市】

北美市場方面，亞市交易時段，10年期美債收益率報4.068%，上行2BPs。在6月21日至22日舉行的國會聽證會上，曾有共和黨人就縮表問題向鮑威爾表露過濃厚的擔憂情緒，而美聯儲如何推進以及如何處理這一過程，可能會影響其在未來能否繼續使用資產負債表作為關鍵工具的政治自由度。鮑威爾在眾議院金融服務委員會的證詞講話中曾表示，“我們還沒有看到縮表引發的問題滋生。我們現在的一大優勢是有了更多的經驗”。

亞洲市場方面，日本10年期國債收益率周一（7月10日）上升2.6BPs至0.467%，為4月28日以來最高水平。上周五公布的數據顯示，日本薪資以近30年來最快的速度增長，或將促使日本央行在7月27-28日會議上采取行動。

日本央行行長植田和男在向市場傳遞的信息中一直持鴿派態度，他上月在歐洲央行論壇上表示，如果日本央行“合理地確定”通脹將加速到2024年，央行將有充分理由改變貨幣政策。

此外，日本央行報告顯示，日本所有地區的經濟都出現了適度增長或恢復，維持對日本9個地區中的6個地區的經濟評估，提高了對剩下3個地區的預測。

【基本面】

國家統計局上午發布的數據顯示，6月份，全國居民消費價格（CPI）同比持平，環比下降0.2%。其中，城市同比持平，農村下降0.1%；食品價格上漲2.3%，非食品價格下降0.6%；消費品價格下降0.5%，服務價格上漲0.7%。1-6月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.7%。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，7月10日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。數據顯示，當日50億元逆回購到期，因此單日凈回籠30億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行5BPs報1.154%，7天期下行5.3BPs報1.726%，14天期下行2.2BPs報1.73%，1個月期下行0.6BP報2.078%。

【機構觀點】

華創固收：7月資金缺口壓力相對可控，資金面有望維持平穩；7月財政因素對于資金面的擾動仍有賴于央行的呵護，資金波動態勢主要在于政策思路；預計資金平穩寬松態勢有望維持，稅期走款和政府債券集中繳款時點或有短暫擾動，關注寬信用政策下的信貸增量及央行投放情況。

中信固收：參考歐美和日本上世紀通縮階段案例，過度寬松貨幣政策往往會引起流動性陷阱而無法促進有效需求回升。我國弱通脹環境更多源于部分商品價格走低而供需修復節奏分化，適度的寬貨幣與寬財政協同發力可能是緩解低通脹壓力的方向之一。

華泰固收：債市整體情緒不弱，投資者在品種上偏好長端利率債、二永債、中短端利率債，但策略上更重視波段操作。短期基本面仍偏有利，資金易松難緊但有匯率制約，配置壓力仍大，提防政策擾動，如遇調整建議增持，當前點位不增持。十年期國債2.6%仍被試探但有阻力，關注政策預期差，地產和外需共振，貨幣政策被迫放松等契機。