【財經分析】庫存創歷史新低！純堿期價飆升近月多合約漲停

純堿期貨17日大幅拉漲，主力合約盤中一度漲破6%，觸及1689元高點，終盤仍收漲5.98%；近月的2310和2311合約更是封板漲停，2312合約一度觸及漲停，收盤大漲7.54%。

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圖為純堿主力合約走勢圖（來源：新華財經專業終端）

市場曾擔憂在下半年大產能釋放的背景下，純堿市場面臨的供應壓力將不可小覷，這也一度使得純堿期價在月初回落。但是，現貨市場因貨源緊缺而報價堅挺，疊加庫存持續低位去庫，均提振了期貨市場的信心，加上產業鏈整體氛圍偏暖，純堿市場多頭氛圍濃烈，盤面17日掀起一波強勁的上漲行情。

近期，純堿庫存持續低位，且連續多周保持去庫趨勢，據隆眾資訊最新數據顯示，截至8月17日當周，國內純堿廠家總庫存16.47萬噸，環比下降4.30萬噸，降幅達到20.70%，周內純堿庫存再度創下歷史低位。

此外，本周純堿產量55.95萬噸，環比增長1.14萬噸，增幅2.08%；周內純堿整體開工率79.93%，環比增加1.63%。

“開工卻環比提升，庫存繼續大幅下降，這構成了純堿市場產銷向好的證據?！睂τ诩儔A的價格走強，光大期貨資源品高級分析師張凌璐表示，7月之后，隨著行業季節性檢修的逐步增多，市場開始回歸現貨偏緊的邏輯，盤面進入了近1個月的上漲通道，現貨價格中樞也開始逐步上移，全產業鏈低庫存、貨源偏緊、下游采購的支撐因素再次回歸市場主邏輯。

據華聞期貨分析，純堿期價走勢強勁主要有幾方面原因：現貨市場因貨源緊俏而報價堅挺；市場供應偏緊，尤其是臨近9月合約交割的影響更加顯著，推動價格大幅上漲；純堿企業待發訂單增加，終端提貨加速，促使廠家大幅清庫；下游仍有補庫需求存在。

目前，市場的分歧點主要在于當前現貨緊缺的現實與中長期新增產能大量釋放預期的矛盾。

此前，有投資者8月15日在投資者互動平臺提問：根據當初河南純堿項目調試設備的情況，從調試到達產一般需要幾個月？遠興能源表示，公司河南中源化學天然堿數套裝置均經過項目建設-試車-產能爬坡-滿負荷運行等階段的運行過程，各套裝置從調試到達產用時長短不一。

對此，廣發期貨評論稱，遠興500萬噸產能分為4條線陸續投產，當前僅1線投料生產，雖然重堿已經產出，但產量遲遲未滿產，據了解目前日產量依然只有2000噸左右。而2線投料時間也一再推遲，導致當前進度和此前市場預期的8月將有20-25萬噸產量釋放相差甚遠，如今7-8月處于純堿傳統夏檢季，產量存在折損，供需缺口已經顯現?！皺z修季疊加剛需去庫市場流動堿有限，市場出現買不到堿的無堿局面?！?/p>

該機構進一步指出，當下純堿存在供需缺口，對行情形成強現實支撐，預計在新增產能對市場形成實質性供應壓力之前，近月還將繼續逐月收基差。建議后市關注遠興二線的投料時間以及提量情況，2線臨近投料，后續3、4線陸續點火將為市場注入供應壓力，對遠月利空明顯，但具體推進進度和落實時間不確定性較大。雖然遠興+金山的新增產能對遠月利空明顯，但建議投資者謹慎，盡量避免左側交易。

華聞期貨也表示，盡管金山新裝置已開始試運行，但對近期市場供應的影響較有限。在現貨市場貨源緊俏、價格堅挺的情況下，9月合約即將進入交割期，其推動作用將相當顯著。下游仍存在補庫需求，使得企業繼續清庫。因此，短期內純堿主力合約或將跟隨近期合約的偏強運行。

興業期貨認為，8月供給環比增量或仍有限，純堿低位去庫的大方向暫未發生逆轉，庫存轉折點大概率出現在9月，且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產節奏。產業鏈庫存普遍偏低，下游剛需補庫需求有所釋放，純堿企業待發訂單已回升至18天，超過廠內實物庫存量，貨源緊張格局未變。

不過，南華期貨則提示稱，雖然“現貨偏緊、訂單較多、下游庫存低”是當下純堿市場比較一致的看法，但隨著遠興能源新增產能開始釋放，后期可能會加速金山項目達產，對緩解市場現貨緊張格局有所幫助?！爸髁?401合約具體走勢不好判斷，建議近期以觀望為主?！?/p>