國資松綁，容錯大門開啟

近日，國務院國資委、國家發展改革委聯合出臺新政，推動中央企業創業投資基金高質量發展。針對國資創業投資不敢投、不愿投等問題，健全符合央企特點的考核和盡職合規免責機制。

“這開啟了國資創投的容錯之門。”南方科技大學副校長、南方科技金融研究院院長金李接受三里河采訪時指出，國資創投容錯機制的建立，對于解決當前創投領域的瓶頸與斷點問題具有引領作用。

當前，國資已成為創投市場的關鍵力量。數據顯示，今年上半年，國有控股和國有參股LP(有限合伙人)合計披露出資金額占比81.2%。

但是，因頭上懸著國有資產保值增值這一達摩克利斯之劍，一些國資機構因擔心投錯被問責追責，存在寧可錯過、不愿投錯的心態。這對于投早、投小、投長期、投硬科技，非常不利。

中國企業聯合會特約高級研究員劉興國對三里河表示，投早、投小，需要面對更大的投資風險，國有創投基金管理者不得不接受更多的非人為誤判誤投，這增加了風險管控和業績考核的問責壓力，必須有效解決管理者的決策顧慮，確保他們敢于投早、投小。

新政有的放矢。一方面明確符合基金功能定位和投資策略的項目出現投資失敗、未達預期或者探索性失誤，相關人員依法合規、履行忠實義務和勤勉盡責義務、沒有牟取非法利益的，可按照規定不予、免予問責。

另一方面，明確既要算總賬，對整體投資組合開展長周期考核評價；還要算大賬，考核評價以功能作用發揮為核心，兼顧效益回報等要素，不以單純追求財務回報為目標。

金李認為，建立健全國資創投激勵與盡職免責機制，將更有力地支持早期、小型和硬科技項目投資，為高風險但具前瞻性的科創項目提供廣闊的成長空間。

新政還明確，根據投資策略合理確定風險容忍度，設置容錯率，重點投向種子期、初創期項目的基金，可設置較高容錯率。

三里河注意到，近年來，國家從多個維度積極推進國資容錯機制建設，已在新興產業領域及高風險投資市場織就一張安全防護網。

一些地方率先吃螃蟹。比如，2024年10月1日起施行的《廣東省科技創新條例》明確，國有天使投資基金、創業投資基金考核，不以國有資本保值增值作為主要考核指標。

金李認為，國資具備成為長期資本和耐心資本的巨大潛力，能陪伴創新企業共同成長。新政既強調放得活，給予創投機構更大運作空間，又體現管得住，確保國資創投健康有序發展。劉興國表示，國資創投基金要在投早、投小和加強風險管理之間取得合理平衡。

指揮棒變化的背后，是深層次的考量與權衡。

改革會讓更多的國資創投敢于、愿意投早、投小、投硬科技，為培育發展新質生產力提供更多金融活水。同時，面對外部壓力，新政將為建設科技強國，實現高水平科技自立自強提供有力資本支撐。