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博時基金 權益投資三部 基金經理 陳西銘
近日來，醫藥反腐風暴席卷全國，引發市場和全社會普遍關注。許多投資人不禁關心，此次對醫藥板塊的影響有多大?日前，博時基金權益投資三部基金經理陳西銘做客搜狐財經《基金佳問》欄目，帶來最新醫藥投資機遇解讀。
陳西銘認為，本次醫藥反腐是一次正本清源的行動。市場對于本次反腐的首次反映目前已基本體現，后續要觀察哪些企業在業績上受到較大影響、哪些沒有，這些會在后續股價走勢上體現出來。
醫藥反腐是否會改變醫藥板塊的投資邏輯?陳西銘認為，本次醫藥反腐的影響更多是“短空長多”。短期對相關企業的經營節奏有一定影響，對于一些產品力比較差，過往主要靠銷售來實現增長的企業來說，之前的增長邏輯可能被破壞;但對于產品力很強的公司來說，本次事件是短空長多，會受益于集中度提升。
隨著醫藥反腐工作持續推進，短期來看，相關醫療機構的糾察整治可能會造成醫院常規招投標以及企業銷售推廣活動的階段性延遲。參考2013年白酒行業的整治行動，行業龍頭在波動后迎來長達4年的長牛走勢。在強監管、嚴監管的新常態下，藥械入院等流程有望更加規范透明，嚴守合規紀律、牢筑底線意識的頭部企業長期來看有望受益，行業集中度將加速提升。
醫藥行業將在逐步合規化后迎來彩虹
陳西銘表示，“醫藥行業是長坡厚雪的行業，醫藥行業的需求來自人們對于健康無止境的追求，這樣的需求是不會消失的。”
“短期的波動帶來陣痛，但行業已經歷近2年的下行走勢，本身估值就在相對底部。未來在行業逐漸走向合規化后，醫藥行業也將迎來彩虹。”經過兩年多的調整，以800醫藥指數為例，截至8月初本輪調整已歷時30個月，區間下跌48.22%，調整時長和幅度都比較充分，指數估值比近5年94.23%的時間都要更“便宜”。陳西銘認為，后續板塊會分化，子行業表現差異會比較大。那些被時代拋棄的企業將繼續下跌，但嚴守合規紀律、牢筑底線意識的頭部企業后續會走出來。此外，不受本次反腐影響的一些子行業的表現也比較看好。
中長期看好可選醫療消費、創新及中國優勢產業
今年二季度，公募基金整體增持創新藥、中藥板塊龍頭企業等，關于創新藥和中藥板塊的投資邏輯，陳西銘表示，兩者之間有較大差異。創新藥的產生是為了滿足消費者未滿足的臨床需求，價值和臨床獲益息息相關。從歷史復盤來看，創新藥的行情和技術革命周期、宏觀尤其是全球利率走向以及所在國家政策密切相關。“站在2023年，我們認為創新藥仍然是我們很看好的方向。中藥行業是介于醫藥和消費之間的行業，消費者對于中藥還是比較認品牌，這是典型消費品的特征;但中藥也需要有臨床效果，并且有嚴格的醫療準入壁壘，這是醫藥產品的特征。因此中藥兼具了醫療的壁壘和消費品生命周期較長的特點，也是我們看好的方向。”
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