400多款銀行理財產品提前終止 “清零”還是“結賬”？

據媒體上周報道，今年以來，包括部分上市銀行在內，市場共有400多款理財產品提前終止運作，占全部理財產品的1.5%左右，其中大多數為固定收益類產品。

提前終止運作，不是把資產“清零”而是提前“結賬”。根據銀行公告，相關理財產品將在約定的工作日之內，把投資者的本金及收益返還到原賬戶。

大規模提前終止理財產品的事情，此前也曾發生。統計顯示，從2018年初到2020年，共有1618款銀行理財產品提前終止，其中，2020年共有785款產品提前終止合約。

上次的主要原因是2018年監管部門出臺“銀行資管新規”，對過去通過設立資金池資產層層嵌套，以及承諾保本保收益等的業務模式進行了大幅“校正”。新政給了充足過渡期，要求銀行從2022年開始正式實行新政規則。因此，上一次大規模提前終止理財產品，主要是為了滿足合規要求。

2018年出臺的“銀行資產新規”讓普通投資者知道銀行理財不再保本保收益。對資管行業，新規則的變化天翻地覆。最核心的一點是，新規引導資產管理真正回歸買者自負，風險自擔；管理人回歸“受人之托、忠人之事”的本質。

今年是資管新規后，銀行理財產品開啟凈值化運作的首個完整年度。再次出現大面積提前終止理財產品運作，是資管新規帶給投資人和資管行業不可避免的陣痛，也是各方遲早要補上的一課。

這波提前終止理財產品運作的原因，一言以蔽之，就是產品實際收益率達不到銷售時給出的預期參考收益率，甚至部分出現跌破“面值”的情況。按照新規，理財產品需天天公布“凈值”。由于今年股票和債券市場波動較大，當產品凈值出現較大回撤或波動較大時，誘發投資者贖回，管理人不得不拋售資產應付贖回，必然影響收益率穩定。同時，贖回過多，資產管理失去規模效益，帶來成本壓力，也會采取提前終止的辦法止損。

理財產品說明書里，多數都有對產品提前終止的約定。某種程度上，提前終止的設計，是風險控制的方法之一，對投資者和管理人而言，就是在預期更差的情況下可以及時止損。(本報評論員 劉偉)