環球時訊：【財經分析】海外資金流向逆轉 印度央行加息力度或將放緩

在印度通脹已經見頂且開始緩慢下行的背景下，印度央行仍出人意料加息50個基點，主要目的是捍衛盧比兌美元匯率。隨著市場對美國經濟衰退擔憂加劇以及印度海外資金由凈流出轉為凈流入，印度盧比兌美元匯率也開始緩慢回升。對于印度央行來說，在今年的最后幾個月，加息力度或將逐漸減弱。

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8月5日，印度央行宣布將基準利率提高50個基點至5.4%。雖然此前市場已基本預料到印度央行將要加息，但本次加息的幅度仍然超出預期。無論是路透還是彭博等機構進行的廣泛調查均顯示，此前市場普遍預期印度央行加息力度在35個基點左右。

從印度的通脹發展趨勢來看，印度央行加息50個基點也有“出手過重”的嫌疑。印度零售通脹壓力在4月份升高至7.79%后，已經在緩慢下跌，6月份印度CPI已經下行至7.01%。雖然印度7月份的零售通脹數據尚未公布，但多數機構預測將下降至7%以下。印度央行行長達斯在5日的媒體會上表示，印度通脹已經見頂并將逐步下移，“盡管這需要一段時間”。

從印度通脹的來源來分析，印度央行加息其實對抑制通脹的效果并不明顯。由于印度石油、食用油等物品高度依賴國際市場，國際大宗商品價格的上漲，引發了印度國內的通脹。印度央行的加息可能會抑制需求，但難以改變大宗商品的進口價格。

印度央行貨幣政策委員會成員之一的Ashima Goyal在6月份的貨幣政策會議上表示，與美國的通脹不同，印度的通脹更容易受到俄烏沖突影響。在印度，由于大多數人仍然生活在農村地區，政府實施的免費食品計劃削弱了居民對食品價格的敏感性。印度政府兩次削減汽油和柴油消費稅、下調食用油進口關稅已經帶動家庭通脹預期急劇下降。換言之，是印度政府而不是央行，更有辦法降低通脹。

因此，不能從抑制通脹的角度來解讀本次印度央行加息50個基點的超預期動作，更為合理的角度應是印度央行以此捍衛盧比兌美元匯率，以此影響印度的輸入性通脹。

從年初至今，印度盧比兌美元匯率的跌幅在7%左右。為捍衛盧比兌美元匯率，近一段時間以來，印度央行不斷推出一些針對性措施。7月11日，印度央行首次推出國際貿易的盧比結算機制，并立即生效。7月29日，在印度西部地區的古吉拉特邦的國際金融科技城（GIFT City），印度首家黃金交易所（IIBX）正式揭牌運作。這是印度為實現國際金融中心的重要一步。從長期來看，這些措施對盧比匯率相當有利。

例如，業內預計，由于不再使用美元結算，印度與俄羅斯之間的貿易結算將使印度央行“節約”300億美元。不過從短期來看，這些政策措施在捍衛盧比兌美元匯率上似乎難以產生明顯效果。“我們認為，印度央行實施的盧比結算機制，中短期內對盧比兌美元的匯率影響不大。從長遠來看，它將把一些需求從美元轉移到盧比。但這方面的影響將會是非常緩慢的。”印度保險公司Kotak的副總裁Anindya Banerjee說。

因此，對印度央行來說，在美聯儲持續加息的背景下，捍衛盧比兌美元匯率，除了跟隨之外，沒有更好、更能見效果的措施。否則，美國和印度的利差進一步縮小，不利于盧比匯率。7月份，美聯儲再次加息75個基點，印度央行8月份不得不加息50個基點。盡管這超出了市場預期，但從市場反饋來看，效果還是明顯的。在印度宣布加息50個基點后，印度盧比兌美元匯率應聲上揚。

對印度央行來說，更好的消息是，隨著市場對美國衰退的擔憂加劇，印度市場的海外資金流向出現逆轉，從此前近9個月的凈流出變成了凈流入。數據顯示，在8月份的第一周，海外資金凈買入印度股票1417億盧比。而在整個7月份，海外資金的凈買入僅為500億盧比。

海外資金的持續流入將使印度央行捍衛盧比匯率的壓力減輕不小。從這個角度看去，在今年剩下的兩次貨幣政策會議上，由于通脹壓力還是很高，印度央行仍可能繼續加息，但加息力度將明顯減弱。野村證券的經濟分析師指出，到今年底，印度央行可能會把基準利率上調至6%，在接下來的兩次會議上，將分別加息35個和25個基點。印度金融機構Kotak Mahindra相關分析師指出，印度央行將加息至5.75%—6%，以此捍衛盧比匯率和抑制通脹。