世界熱點！債市日報：10月18日

債市周二（18日）窄幅波動，國債期貨早間偏弱、午后小幅回暖，銀行間主要利率債收益率多數(shù)持平于上日尾盤，資金面保持供需平衡，上日的MLF續(xù)做落定后，市場整體心態(tài)平穩(wěn)，加之距離繳稅還有一段時間，流動性水平目前波動不大。

市場觀點稱，近期回調(diào)買入策略逐漸兌現(xiàn)，投資者對流動性的謹慎情緒已有所修正，收益率下行的趨勢可能并未結(jié)束。不過，影響債券市場的因素包括資金面、股債蹺蹺板效應和市場對宏觀數(shù)據(jù)的猜測，由于部分信息還不夠明朗，短期內(nèi)或保持窄幅震蕩態(tài)勢。

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【行情跟蹤】

國債期貨午后回暖、小幅收漲，10年期主力合約T2212漲0.01%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率窄幅波動，10年期國開活躍券220215收益率下行0.05BPs，報2.8565%，10年期國債活躍券220019報2.7%，下行0.25BPs，5年期國開活躍券220008收益率持平上日估值。

一級市場方面，農(nóng)發(fā)行兩期固息債中標結(jié)果均低于中債估值，本次招標的上清所托管2年、7年期固息債中標利率分別為2.1097%、2.7935%，全場倍數(shù)分別為4.09、5.8，邊際倍數(shù)分別為1.36、1.38。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債收益率周二漲跌互現(xiàn)，早間日本央行行長黑田東彥的寬松言論，帶動短債小幅回暖，不過超長端品種仍表現(xiàn)偏弱，此前的20年期新債發(fā)行需求良好，但中標利率略高于市場水平。本周初市場流動性稍緩解，交投多集中在中短期品種。

周二尾盤，日本20年期國債收益率升至1.125%，為2015年9月以來的最高水平；日本10年期國債收益率早間持平于政策區(qū)間上限0.25%，午后回落至0.245%，3年期和5年期日債收益率均下行0.2BPs，報0.089%和0.245%。

消息面上，日本央行行長黑田東彥上午在國會表示，日元迅速走弱成為物價上漲的影響因素，現(xiàn)在美日的走勢似乎與日美短期利差同步。黑田東彥還指出，日本央行的寬松政策已經(jīng)對結(jié)束通貨緊縮狀態(tài)產(chǎn)生了影響，利率為負的量化加質(zhì)化貨幣寬松（QQE）政策不是失敗的，因為它有助于刺激增長和創(chuàng)造就業(yè)。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，10月18日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日持平到期量。

央行周一等量續(xù)做本月到期的5000億元MLF，優(yōu)于可能小幅減量的主流預期，同時也終結(jié)了此前連續(xù)兩個月的減量模式。業(yè)內(nèi)人士表示，近期央行對流動性釋放更多“善意”，政策維穩(wěn)意圖十分明確。

資金供需平衡，主要成交品種隔夜加權(quán)利率在1.1%低位附近徘徊。Shibor短端品種多數(shù)下行，隔夜品種下行3.3BPs報1.134%，7天期下行2.8BPs報1.53%，14天期上行1.7BPs報1.479%，1個月期下行0.3BPs報1.61%。

【機構(gòu)觀點】

中信固收：新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體此輪均由于通脹壓力以及匯率貶值壓力而開啟貨幣緊縮，當前即使各經(jīng)濟體央行跟隨美國加息，高通脹導致貿(mào)易情況惡化，疊加美元強勢仍導致各經(jīng)濟體貨幣貶值壓力較大。在此背景下，我國通脹壓力較低，資本流出壓力有限，貨幣政策仍可以保持獨立性，未來經(jīng)濟穩(wěn)增長或主要依靠結(jié)構(gòu)性貨幣政策、財政和寬信用政策發(fā)力。

國君固收：過去兩個月，很多投資者所認為的中長期預期，本質(zhì)上只不過是基于短期維度所作的線性外推，仍然屬于短期看法。因此，除非MLF繼續(xù)降息，使得10年國債中樞往下移5-10BPs，否則在短期維度上，仍然只能預期10年國債圍繞中樞上下波動。

興證固收：經(jīng)過此前的調(diào)整，債市的賠率已然上升，近期回調(diào)買入策略逐漸兌現(xiàn)，流動性可能不存在持續(xù)收緊的基礎(chǔ)，收益率下行的趨勢可能并未結(jié)束。國慶假期后流動性轉(zhuǎn)松，從利率互換的走勢來看，投資者對流動性的謹慎情緒已有所修正。