【財經分析】再創新高 歐元區通脹何時見頂？

歐元區通脹數據又刷新了市場的認知上限，10月通脹率按年率計算達10.7%，歐洲央行要把通脹推回到目標水平似乎還有很長的路要走。

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數據顯示，歐元區10月CPI年率初值10.7%，再創歷史新高，預期10.2%，前值9.9%；10月CPI月率錄得1.5%，為2022年3月以來最大增幅。歐元區10月核心CPI月率初值0.7%，前值0.9%；10月核心CPI年率初值6.4%，預期6%，前值6%。

圖為歐元區通脹率。

能源價格繼續推動歐元區通脹，食品和進口工業品價格也大幅提升。政策制定者也擔心，除去食品和燃料價格的基本價格增長繼續加速，表明價格壓力不斷擴大，高通脹根深蒂固的風險增加。

歐元區其他國家10月的CPI數據也非常“火爆”，德國10月CPI年率初值10.4%，預期10.1%，前值10%；意大利10月CPI年率初值11.9%，預期9.6%，前值8.9%；法國10月CPI年率初值6.2%，預期5.7%，前值5.6%。潘森宏觀經濟高級歐洲經濟學家Melanie Debono表示，法國、意大利和德國通脹的上升，否定了歐元區通脹已見頂的假設。

圖為一名男子在德國柏林的加油站給汽車加油。（新華社記者任鵬飛攝）

荷蘭國際集團全球宏觀經濟主管Carsten Brzeski在一份報告中表示，通脹正在德國經濟中蔓延。通貨膨脹率上升的原因不僅是食品、能源和大宗商品價格上漲，還有服裝、休閑和跟團游的價格上漲。德國通脹的峰值可能會在明年初到來，但要等到明年春天，通脹才會再次降至個位數。近期天然氣批發價格的下跌幾乎不會影響短期通脹前景，可能只會在2023年晚些時候帶來緩解。

德國商業銀行高級經濟學家Marco Wagner也認為，德國10月通貨膨脹率升至10.4%，目前還看不到緩解的跡象。他強調了核心通脹率的上升，核心通脹的強勁上升不是由于個別商品或某組商品，而是價格在全面上漲。德商銀行預計，未來幾個月德國通脹率可能保持在兩位數。這是因為能源價格的大幅上漲根本沒有完全影響到私人家庭，而且許多公司還沒有完全將更高的能源成本轉嫁給客戶。

Intesa Sanpaolo的Luca Mezzomo表示，“能源危機對家庭的最嚴重影響將在今年第四季度和明年第一季度出現，屆時天然氣需求會出現季節性增長?！?/p>

歐元區正面臨強大且范圍廣泛的物價壓力，何時通脹能夠見頂？機構預計，能源和食品通脹明年將有所回落，但現階段來看，高通脹還會持續幾個月。

牛津經濟研究院認為，歐元區的通脹壓力尚未減弱，第四季度歐元區通脹將維持在高位。牛津經濟研究院高級經濟學家Paolo Grignani表示，“盡管過去幾周歐洲異常溫暖的天氣給能源價格帶來了一些下行壓力，但我們預計核心通脹和食品通脹都將進一步上升。”

凱投宏觀高級歐洲經濟學家Allen Reynolds則警告稱，盡管隨著能源和食品價格的回落，明年歐元區整體通脹率應該會下降，但核心通脹率可能在未來幾年保持在令人不安的高位。

分析人士預計，在即將到來的冬季，歐洲央行將更積極地調整政策。

高生活成本和緊縮的貨幣政策給經濟帶來的風險正日益增加，歐洲央行在最新會議上傳達的信號是：通脹不再是唯一焦點。巴克萊利率策略師團隊表示，歐洲央行決策已不再僅聚焦通脹這個變量。分析師稱，歐洲央行行長拉加德提到，對政策利率未來走勢尤為關鍵的三個因素分別是通脹前景、經濟衰退風險的程度、迄今已完成的緊縮力度對實體經濟的滯后傳導。

而在當前的通脹環境下，加息是必不可少的。最新數據顯示，歐元區第三季度GDP年率初值2.1%，GDP季率初值0.2%。歐洲央行在過去三個月已經累計加息200個基點，德商銀行認為，目前的經濟數據支持歐洲央行再次大幅加息，可能在12月再次加息75個基點，歐洲央行可能因為經濟衰退而放緩加息步伐，但歐元區通脹可能還沒有達到峰值，這增加了歐洲央行進一步大幅提高關鍵利率的壓力。