世界視訊！【財經(jīng)分析】30年期國債期貨首日交易平穩(wěn) 助力打造長期穩(wěn)定投融資生態(tài)

中國利率衍生品市場再添新品種，21日，30年期國債期貨正式在中國金融期貨交易所上市交易。上市首日市場運(yùn)行平穩(wěn)，首批掛牌的三個合約累計成交1.3萬余手，成交額129.3億元。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，30年期國債期貨合約上市，將進(jìn)一步健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，有助于穩(wěn)定中長期投融資活動，促進(jìn)長期債券平穩(wěn)健康發(fā)展，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

國債期貨作為利率期貨的一個主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時間，按預(yù)先確定的價格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國債交易方式。

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目前我國已重啟國債期貨交易近10年，此前的2013年9月，國債期貨市場首個產(chǎn)品——5年期國債期貨上市交易，隨后包括10年期、2年期兩大關(guān)鍵期限品種也相繼上市交易。

30年期國債期貨上市交易，填補(bǔ)了我國在超長期國債市場的風(fēng)險管理工具空白，進(jìn)一步豐富國債期貨產(chǎn)品線，形成短-中-長-超長國債期貨市場體系。

目前我國新發(fā)行的國債期限主要為1年期及以下、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期和50年期，主要涵蓋短期、中期、長期和超長期等關(guān)鍵期限，隨著30年期國債期貨上市，國債期貨市場已基本實(shí)現(xiàn)對國債現(xiàn)券期限的全覆蓋。

據(jù)介紹，當(dāng)日上市的30年期國債期貨與此前上市的國債期貨品種規(guī)則基本一致，合約標(biāo)的為面值100萬元人民幣、票面利率3%的名義超長期國債，掛牌合約月份為最近的三個季月，但最低交易保證金和每日漲跌幅限制均高于前期上市的合約。

數(shù)據(jù)顯示，上市首日，首批掛牌的30年期國債期貨3個合約累計成交1.35萬手，累計成交額129.3億元，其中主力合約TL2306早盤報96.090元，盤中沖高震蕩，尾盤收報96.210元，全天成交1.16萬手，盤后持倉4556手，市場交易較活躍、理性。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，國債期貨交易對金融市場意義重大。“期貨市場的一個重要功能就是風(fēng)險管理。”國泰君安證券副總裁羅東原表示，持有超長期國債的保險和養(yǎng)老資金這些長期投資者就可以加強(qiáng)風(fēng)險管控，豐富其市場交易策略，包括海外的投資者也有可能積極介入。

對于30年期國債市場，業(yè)界普遍認(rèn)為期貨上市后將提升市場流動性。“根據(jù)我國歷史國債期貨上市經(jīng)驗(yàn)，新品種上市初期，期現(xiàn)交易的參與短期均使得可交割券成交量提升。”廣發(fā)期貨分析認(rèn)為，30年期國債期貨上市后，30年期國債的整體流動性預(yù)計會逐步得到改善。

隨著市場流動性改善，國債收益率曲線也將得到進(jìn)一步健全。作為金融資產(chǎn)的定價基準(zhǔn)，國債收益率曲線在金融資源配置中起著重要作用。“30年期國債期貨交易能夠給出超長期人民幣利率的市場化定價，為企業(yè)的超長期債券發(fā)行提供利率基準(zhǔn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌措發(fā)展所需要的超長期融資。”上海交通大學(xué)教授嚴(yán)弘認(rèn)為。

此外，風(fēng)險管理工具的完善也有利于穩(wěn)定市場的投融資。“債券期限越長，面臨的利率風(fēng)險就越大，即便利率只是小幅波動，超長期債券市場價格也會出現(xiàn)較大幅度的波動。”業(yè)內(nèi)專家解釋，隨著30年期國債期貨上市，一方面能夠幫助投資者敢于持有和交易超長期債券，促進(jìn)包括國債及地方債券的發(fā)行。

從我國市場發(fā)展來看，一些重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國家戰(zhàn)略投資周期較長、風(fēng)險較大，也需要健全中長期資金供給制度安排，提升資金籌措效率，營造長期穩(wěn)定的投融資生態(tài)。

尤其是近年來，我國超長期國債的發(fā)行頻率加快，國泰君安期貨的數(shù)據(jù)顯示， 2016年起，我國30年期國債的發(fā)行規(guī)模開始明顯增加。從各期限國債發(fā)行規(guī)模占比來看，當(dāng)前30年期國債發(fā)行規(guī)模占比已達(dá)13%。

“在30年期國債發(fā)行規(guī)模明顯放量的情況下，30年期國債期貨的上市就彌補(bǔ)了超長期限國債缺乏期貨風(fēng)險管理工具的局面。”國泰君安期貨分析師朱金濤表示。

數(shù)據(jù)也顯示，到2022年末，我國30年期國債期貨可交割國債存量達(dá)1.65萬億元，高于2年期和5年期國債期貨同期可交割國債存量。

而在30年期債券的各券種占比中，國債和地方債占比則達(dá)90%以上。“30年期國債期貨上市后，一方面就可以幫助一級市場投資者進(jìn)行風(fēng)險管理，提高機(jī)構(gòu)的風(fēng)險承擔(dān)能力，另一方面也有望提升超長期債券的活躍度，并提高一級市場投資者的承接意愿，進(jìn)而降低財政融資成本。”廣發(fā)期貨的分析認(rèn)為。

值得注意的是，從境外市場運(yùn)行實(shí)踐看，30年期國債期貨自上市以來，一直也是全球成交較活躍的品種之一。

“從現(xiàn)有國債期貨的持倉變化來看，國債期貨上市之后持倉量呈現(xiàn)整體穩(wěn)步增加的趨勢。”朱金濤表示，按過去一年來各期限國債期貨的持倉規(guī)模，對比可交割券規(guī)模的比例來預(yù)估，30年期國債期貨上市之后，市場的單邊持倉量有望達(dá)到10萬到14.7萬手。