在經過年初兩個月的小幅調整后，境外機構持有人民幣債券規模有所回升，釋放對外開放成效積極信號。

央行上海總部21日公布的3月份境外機構投資銀行間債券市場簡報顯示，截至2023年3月末，境外機構持有銀行間市場債券3.21萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.5%，持倉規模較2月末環比增加100億元。

近年來，國內債券市場對外開放程度不斷提高，目前境外投資者已經可以通過全球通（CIBM Direct），債券通（Bond Connect）以及QFII多種方式投資國內債券市場。

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業內人士表示，經濟基本面修復預期改善帶動市場情緒回暖，中美利差倒掛程度有所緩和也是助推外資持債“由減轉增”的重要因素。后續，考慮到投資者充分消化國內經濟穩定預期，疊加離岸市場情緒的邊際轉多，外資持債有望維持增持狀態。

外資增持人民幣債券 交易活躍度同步提升

截至3月末，境外機構持有銀行間市場債券3.21萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.5%。從券種看，境外機構的主要托管券種是國債，托管量為2.13萬億元，占比66.5%；其次是政策性金融債，托管量為0.70萬億元，占比21.9%。

央行上海總部數據還顯示，3月份，新增4家境外機構主體進入銀行間債券市場。截至3月末，共有1082家境外機構主體入市，其中529家通過直接投資渠道入市，791家通過“債券通”渠道入市，238家同時通過兩個渠道入市。

此外，境外機構3月在銀行間債券市場交投活躍度明顯提升，當月現券交易量約為1.42萬億元，較2月環比大漲40.59%，日均交易量約為617億元。

從外資加倉的原因來看，中美利差的進一步收斂，倒掛程度有所緩和，或為直接原因。2023年3月，10年期美債利率隨著美聯儲加息預期放緩，以及經濟下行壓力增大等原因，整體呈現下行趨勢，讀數上從2月末的3.92%回落至3月末的3.55%水平附近，降幅近50BPs。

同時，10年期中債收益率方面，市場表現平穩，全月累計下行不到5BPs。可以說，中美利差深度倒掛的形勢有所緩和，這吸引境外機構適時增配人民幣債券資產。

不僅僅是外資在境內市場的持倉有所回升，另一個積極信號表現在離岸人民幣市場方面。近期彭博數據顯示，離岸人民幣債券一季度發行規模顯著提升。可以說，2023年初以來，人民幣資產在境內外的吸引力都在顯著增強。

具體數據顯示，除去央行發行的離岸人民幣央票，一季度離岸人民幣債券發行金額約1163億元，是2022年同期的逾兩倍。此外，在中美利差倒掛的驅動下，2022年全年的離岸人民幣債券發行總量已較2021年大幅增加55%至2947億元，接近2014年創下的年度歷史高位。

配置人民幣資產已成長期策略 外資占比仍有提升空間

近年來，境外投資者配置中國債券已成長期策略。光大銀行分析師周茂華表示，我國經濟發展長期向好，金融市場深化高水平對外開放，人民幣資產將持續吸引全球資本趨勢性流入。

國新辦21日上午舉行新聞發布會，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英表示，近幾個月隨著內外部環境的改善，外資對中國證券投資總體向好。首先，隨著中國經濟穩步恢復，市場預期得到提振，境外投資者對人民幣資產的投資熱情明顯回升。

其次，受多方因素影響，近期美元匯率和利率從高位回落，中美十年期國債收益率倒掛程度趨向收斂，已經從最高的1.5個百分點收窄了一半，當前是0.7個百分點左右。2023年1月份，外資凈買入境內股票創歷史新高；3月份，外資持有境內債券余額環比回升。

王春英此前還曾指出，從全球范圍來看，中國吸收債券投資的穩定性相對較高。債券市場波動是自然現象，也是自然表現。無論發達經濟體還是新興經濟體，各國債券投資出現波動都是正常的。而通過對比主要國家吸收債券投資的波動情況發現，中國波動情況遠低于相當多的發達國家和新興經濟體。

“中國債券既有分散化投資價值，也有實際資金配置需求，更有基本面支撐。我國債券市場總規模21萬億美元，外資在中國債券市場中的占比仍有提升空間。”王春英稱。

中信證券研究所副所長、首席經濟學家明明此前觀點稱，綜合基本面因素以及市場交易指標，預計外資持債有望維持增持狀態。考慮到投資者充分消化國內經濟修復預期，疊加離岸市場情緒的邊際轉多，10年期國債利率或已具備做多的價值。

開放步履不停 外資有望享受更多政策紅利

再從政策和渠道支持的角度來看，近年來，我國持續優化境外機構各投資環節操作流程。接下來，多部門表示還將進一步推動相關規則與國際接軌。

弘收投資管理(上海)有限公司總經理張毅表示，國際投資者的參與情況短期內會受到利率、匯率等因素影響，但長期看國家持續的改革開放和法制化建設將吸引更多境外資金參與中國債券市場。

“中國今年宏觀經濟的主旋律是風險偏好回升，經濟回歸正常化，正常化是中長期趨勢性穩定后經濟增速狀態的回歸。”德意志銀行集團大中華區宏觀策略主管劉立男觀點稱，人民幣債券收益率與全球主要債券收益率的相關性遠低于其他新興市場債券，因此人民幣債券作為分散風險的資產配置優勢明顯。

作為重要的交易通道，債券通近年來的發展“突飛猛進”。

港交所總裁歐冠升在4月12日接受媒體采訪時曾表示，“我們有多項新的舉措，包括互聯互通擴容、將國際公司納入港股通、ETF納入互聯互通交易。同時，‘互換通’和國債期貨也在有序推進，預計不久將會落地，港幣-人民幣雙柜臺模式和雙柜臺莊家機制也即將推出。”

劉立男此前也曾對新華財經表示：“在市場互聯互通方面，內地和香港金融市場之間的互聯互通機制有望進一步擴容，包括股票互聯互通、港幣-人民幣雙柜臺模式、互換通，以及人民幣債券期貨，預計有望在年中左右推出。這對于進一步促進內地市場和香港市場的整合，提升市場價格發現效率，吸引外資參與都是重要的舉措。”