每日消息!【財(cái)經(jīng)分析】供應(yīng)趨增預(yù)期濃 重挫4%以后玻璃回吐近一個(gè)半月漲幅

自4月21日刷新1906元/噸的近一年高點(diǎn)之后，玻璃期價(jià)便開(kāi)啟了回落之路。5月15日早盤，玻璃主力合約重挫超4%，盤中一度逼近1600元/噸關(guān)口，近13個(gè)交易日累計(jì)最大跌幅超300元，并基本回吐了3月下旬以來(lái)的漲幅。

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綜合分析認(rèn)為，利潤(rùn)擴(kuò)張引發(fā)復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂，加上庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增、現(xiàn)貨購(gòu)銷降溫則帶來(lái)了需求轉(zhuǎn)弱的信號(hào)，兩者共同構(gòu)成了玻璃期價(jià)階段性見(jiàn)頂回落的主要誘因。隨著二季度需求淡季意味漸濃，玻璃市場(chǎng)不可避免轉(zhuǎn)入季節(jié)性弱勢(shì)。

利潤(rùn)擴(kuò)大 玻璃供應(yīng)趨增

3月下旬以來(lái)，“多玻璃、空純堿”就成為行業(yè)內(nèi)被討論最多的交易策略，市場(chǎng)的表現(xiàn)也確實(shí)驗(yàn)證了這一策略的正確性。一方面，純堿市場(chǎng)在對(duì)下半年供應(yīng)趨松的擔(dān)憂中弱勢(shì)下行，主力合約換月至09合約以后，期價(jià)幾乎是單邊下行，迄今累計(jì)最大跌幅近700元。另一方面，玻璃則在地產(chǎn)后端需求的提振下，震蕩走強(qiáng)，同時(shí)期最高漲幅超400元。

理論上來(lái)說(shuō)，玻璃生產(chǎn)成本價(jià)格中以純堿、燃料價(jià)格為主，合計(jì)占比超過(guò)一半。但近期兩品種的反差走勢(shì)使得玻璃行業(yè)的理論利潤(rùn)顯著擴(kuò)張。據(jù)隆眾資訊生產(chǎn)成本計(jì)算模型，以天然氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)488元/噸，環(huán)比上漲133元/噸；以煤制氣為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)463元/噸，環(huán)比上漲85元/噸；以石油焦為燃料的浮法玻璃周均利潤(rùn)768元/噸，環(huán)比上漲83元/噸。

高利潤(rùn)直接帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)于玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)、產(chǎn)量增加的猜測(cè)。永安期貨在研報(bào)中指出，目前，無(wú)論使用何種燃料（如煤、石油焦和天然氣），玻璃生產(chǎn)均能獲得較好的利潤(rùn)。因此，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)不斷有產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)。如果玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)一直保持在較高水平，那么日融量有望繼續(xù)上升，年末日融量預(yù)計(jì)在16.8萬(wàn)—17.4萬(wàn)噸。

“在高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，我們已經(jīng)看到供應(yīng)端開(kāi)始回暖，截至2023年5月12日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能為16.17萬(wàn)噸/日，環(huán)比增加1.38%。”徽商期貨也表示，且新能源發(fā)展背景下光伏產(chǎn)能增速較快，加之”雙碳“目標(biāo)加持，光伏產(chǎn)線投建較多，并陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，近三年光伏玻璃日熔量呈現(xiàn)明顯的增加趨勢(shì)。

另?yè)?jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，4月總計(jì)2條浮法玻璃生產(chǎn)線點(diǎn)火，月底1條生產(chǎn)線放水，加之前期點(diǎn)火產(chǎn)線陸續(xù)出玻璃，日產(chǎn)量增加。“隨著市場(chǎng)好轉(zhuǎn)價(jià)格上行，生產(chǎn)企業(yè)扭虧為盈，部分生產(chǎn)線點(diǎn)火或者復(fù)產(chǎn)計(jì)劃提上日程，計(jì)劃冷修產(chǎn)線較少，因此供應(yīng)面或?qū)⒊尸F(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。”該機(jī)構(gòu)認(rèn)為。

需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡

在供應(yīng)趨增預(yù)期漸濃的同時(shí)，玻璃的需求則開(kāi)始反映出高價(jià)格的影響。尤其是4月底、5月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)浮法玻璃庫(kù)存一改4月去庫(kù)態(tài)勢(shì)，庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)環(huán)比增加，這也佐證了玻璃需求的放緩。

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至5月11日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4612.3萬(wàn)重箱，環(huán)比增1.88%，終結(jié)了此前的庫(kù)存連降趨勢(shì)；折庫(kù)存天數(shù)20.1天，較上期增0.2天。且周內(nèi)華北、華東、華南多個(gè)地區(qū)均出現(xiàn)成交放緩的跡象。

“玻璃這一輪的上漲行情并不是真實(shí)需求的拉動(dòng)，而是庫(kù)存的轉(zhuǎn)移，上游現(xiàn)貨正反饋導(dǎo)致下游做大庫(kù)存，從而完成了產(chǎn)業(yè)推高價(jià)格的共振，而近一周各地玻璃產(chǎn)銷在持續(xù)走弱，目前已經(jīng)看到了負(fù)反饋的苗頭。隨著利潤(rùn)的不斷走高，供應(yīng)會(huì)在09合約不斷兌現(xiàn)，疊加夏季在年中偏向季節(jié)性淡季，如果下游走貨不暢，盤面下方空間仍存。”徽商期貨認(rèn)為。

國(guó)泰君安期貨則進(jìn)一步指出，對(duì)于玻璃當(dāng)前的主力09合約來(lái)說(shuō)，3-4月價(jià)格過(guò)快上漲，下游抵觸，現(xiàn)貨成交下滑，5月又是需求淡季，廠家累庫(kù)疊加供應(yīng)端環(huán)比擴(kuò)張，構(gòu)成了空頭因素。但09合約是旺季合約，旺季預(yù)期是中期交易核心。只是在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)遭遇二季度的供應(yīng)擴(kuò)張和地產(chǎn)成交走弱、潛在宏觀風(fēng)險(xiǎn)等沖擊。因此，預(yù)計(jì)玻璃短期偏弱，只不過(guò)估值偏低，不宜追空。

永安期貨更是將需求直接作為決定下半年玻璃走勢(shì)的關(guān)鍵，尤其是在后續(xù)玻璃供應(yīng)大概率逐步增加的背景下。