市場行情：上周鋰電材料及磁材板塊反彈，半導體材料板塊仍顯韌性，光伏材料及面板材料跌幅較大

上周鋰電材料板塊領漲反彈，一周回升3.44%，跑贏基準(滬深300)4.2pct;此外磁材板塊亦反彈1.1%，跑贏基準1.86pct;半導體材料板塊仍顯韌性，大幅回落后反彈收復跌幅，一周僅跌0.56%，小幅跑贏基準0.19pct。上周光伏材料板塊和面板材料板塊跌幅較大，一周分別下跌3.92%和3.32%，分別跑輸基準3.17pct和2.56pct;碳纖維板塊回落，周跌幅1.01%，跑輸基準指數0.25pct。

估值變動：上周光伏材料板塊估值回落明顯，除半導體材料板塊外其余板塊估值仍處于較低歷史分位

上周磁材、碳纖維、鋰電材料、光伏材料、半導體材料及面板材料板塊估值(市盈率TTM)分別為25.7x、37.1x、21x、23.8x、58.7x和24.5x，周變動分別為+0.28x、+0.09x、+0.71x、-2.79x、-0.61x和-0.84x;其估值分位數分別為12.3%、1.2%、0.8%、10.6%、42%和11%，除半導體材料板塊估值已接近中位數以外，碳纖維及鋰電材料板塊基本接近長期歷史底部，磁材、光伏材料及面板材料板塊也處于底部區間。

上周鐠釹價格延續大跌走勢，重稀土鏑價持續下行，鋱價大跌，釓鐵回調，鈥鐵大幅下行。鈷現貨價延續跌勢，硼鐵反彈，金屬鎵大幅回升，鈮鐵暫穩，燒結釹鐵硼毛坯價格先跌后穩

鐠釹：上周鐠釹價格跌幅再次擴大，全國氧化鐠釹均至48.5萬元/噸，周環比大跌6.37%;鐠釹金屬均價至59萬元/噸，周環比大跌6.79%。

重稀土：上周鏑價繼續下行，全國氧化鏑和鏑鐵均價分別至1900元/公斤和1800元/公斤，周環比分別下跌5.47%和5.53%。同期鋱價大跌，全國氧化鋱均價周環比跌幅9.9%至9100元/公斤，金屬鋱均價周環比跌幅5.45%至12050元/公斤。上周釓鐵價格回調，釓鐵合金國內均價周環比下跌3.77%至25.5萬元/噸;同期國內鈥鐵合金大跌5.47%至60.5萬元/噸。

其他原料：上周長江有色鈷現貨價格延續下行，周環比下跌1.07%至27.7萬元/噸。硼鐵(18%)價格反彈3.92%至2.59萬元/噸，國內鈮鐵(60-A)出廠價持平于27.85萬元/噸，金屬鎵(99.99%)價格周環比大幅回升6.15%至1625元/公斤。

燒結釹鐵硼：上周釹鐵硼價格先跌后穩，毛坯燒結釹鐵硼N35全國均價周環比下跌4.38%至174.5元/公斤，H35全國均價周環比下跌3.14%至246.5元/公斤。

上周原料端四氧化三鈷下跌，鈷、鎳硫酸鹽延續下跌。三元前驅體價格持續下行，鋰源價格跌幅不減，繼續帶動三元正極材料及磷酸鐵鋰正極大跌。電解液環節六氟磷酸鋰跌勢不改，DMC價格穩中有跌，各類電解液跌幅擴大。負極材料價格及石墨化加工費價格暫穩，隔膜開工環比持續回升，鋰電銅箔均價及加工費暫穩

正極材料：上周三元正極原料端四氧化三鈷價格周環比下跌4.12%至16.3萬元/噸;鈷、鎳硫酸鹽價格周環比延續下行5.19%和1.37%至3.65萬元/噸和3.6萬元/噸，硫酸錳持穩于0.64萬元/噸。上周三元前驅體NCM111、NCM523及NCM622價格持續下行，分別下跌1.74%、1.14%和1.01%至8.45萬元/噸、8.7萬元/噸和9.8萬元/噸。鋰源價格持續大幅下行，電池級碳酸鋰價格周環比大跌8.1%至19.3萬元/噸，氫氧化鋰價格周環比大跌16.75%至25.1萬元/噸。三元正極材料跌勢延續，NCM523價格周環比下跌2.71%至17.95萬元/噸，NCM622價格周環比大跌6.12%至23萬元/噸。上周前驅體正磷酸鐵價格持平于1.4萬元/噸;磷酸鐵鋰正極價格加速下跌，周環比跌幅10.4%至7.75萬元/噸。

電解液：上周六氟磷酸鋰跌幅不減，周環比大跌12.2%至9萬元/噸。根據百川盈孚，上周溶劑DMC、EC及PC市場均價分別持穩于5300元/噸、5500元/噸和8600元/噸，DEC、EMC均價分別下跌2.01%和2.25%至9750元/噸和9550元/噸。上周電解液環節延續跌勢，磷酸鐵鋰、錳酸鋰、三元圓柱2.2AH及2.6AH電解液價格周環比分別下跌8.7%、11.43%、8.05%和7.38%至3.15萬元/噸、2.48萬元/噸、4萬元/噸和4.33萬元/噸。

負極材料：上周鋰電負極材料市場價格及石墨化代加工費繼續持穩。人造石墨負極材料市場均價持平于4.42萬元/噸，天然石墨負極材料市場均價持平于3.97萬元/噸，中間相碳微球市場均價持平于6.12萬元/噸，石墨化代加工費區間維持在11000-14000元/噸。上周負極材料周產量為18400噸，環比下跌2.23%;工廠庫存跌至1870噸，周環比略降0.27%。

隔膜：上周隔膜市場價格平穩，開工持續回升。隔膜周產量至27811萬平米，周環比升0.66%;行業開工率至93.06%，周環比升0.61個百分點。同期隔膜市場庫存至3877萬平米，環比增0.7%(+27萬平米)。

電池級銅箔：上周鋰電銅箔市場價格及加工費持穩。8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔主流市場均價分別持平于8.33萬元/噸、9.08萬元/噸和12.03萬元/噸;8μm、6μm及4.5μm鋰電銅箔加工費區間分別持平于12000-17000元/噸、20000-24000元/噸和50000-53000元/噸。

投資建議

磁材產業鏈受制于需求恢復力度有限，上游稀土及中游釹鐵硼價格短期有再次走弱勢頭，短期基本面疲軟仍是抑制板塊上行的因素。當前估值徘徊于長期歷史底部位置，疊加經濟復蘇趨勢下傳統下游需求向好的方向不變，以及政策層面對新能源領域的持續支持，維持中期整體需求向上的觀點。且隨著未來行業格局有望持續向頭部企業集中，建議繼續關注磁材板塊頭部企業機會。鋰電材料板塊受制于下游需求疲軟和上游產能釋放，核心材料價格仍處于下行趨勢和疲軟狀態，基本面拐點仍需等待，但建議關注存量市場下鋰電新材料應用的進展。維持新材料行業整體“增持”評級。