?【數據前瞻】基建提速對沖地產下滑 1-2月全國固定資產投資預計同比增長5.9%

國家統計局預計將于3月15日（下周二）公布2022年1-2月份全國固定資產投資數據。新華財經綜合11家機構預測，2022年1-2月份全國固定資產投資（不含農戶）或將同比增長5.9%。

此前國家統計局公布的數據顯示，2021年1-12月份，全國固定資產投資（不含農戶）同比增長4.9%。

基建投資有望迎來“開門紅”

機構普遍對基建投資持有樂觀預期。中信證券指出，多地計劃提升投資增速，特別是基建投資增速。一季度專項債發行規模提升，并且經濟條件較好的省份的專項債發行占比提升，匯總到全國層面即專項債運用效率提升。新項目建設已進入改善區間，PPP總投資項目數不斷增加，特別是處于執行階段項目增多。衛星數據觀察的項目開工情況（以珠三角為例）顯示，1月份工地總面積同比增速8.6%，扭轉了下滑態勢。2021年12月，基建投資的單月兩年平均增速達4%。由此可以認為基建投資增速處在提速初期，1-2月或實現8%以上同比增長。

交行金融研究中心也提到，最近“新基建”投資力度加大，“東數西算”工程提上日程，預示投資增速有望改善，對當前投資具有拉動作用。

而從已公布的數據上來看，2月份，建筑業商務活動指數為57.6%，較1月上升2.2個百分點。這很大程度上得益于基建的改善，基建發力或已從預期走向現實。

房地產開發投資增速仍將處于低位

中泰證券分析認為，2022年前兩個月，城市地產銷量增速較2021年12月跌幅有所擴大，即便剔除春節假期錯位因素的影響，銷售增長仍出現較為明顯的回落，指向地產需求開局偏弱，銷售端的降溫也會向房地產投資端傳導。

從銷售數據來看，2022年1-2月，30城商品房成交面積同比下降28.7%，較2021年12月的下降21.9%進一步惡化；按農歷看，節后30天同比下降37%，比節前30天同比下降24%進一步惡化；一二三線銷售面積均同比負增，三線跌幅更大，1月按揭同比負增2000億元同樣說明購房需求偏弱。拿地方面也較謹慎，百城土地成交面積同比下降45.4%，一線、二線、三線分別下降64%、40%、38%。

但與此同時，中信證券也指出，春節以來多地陸續放松房地產按揭貸限制，房地產調控再優化進程正在從供給端走向需求端，居民首套、改善性住房需求正合理釋放，促進地產投資縮小降幅。考慮到高基數效應，預期1-2月房地產投資增速處在-2%左右，若只考慮房地產企業開發投資（口徑小于房地產業投資），可能增速會下探到-5%，后續將逐漸溫和回升。

制造業投資高景氣可期

中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認為，受PPI、出口、利潤拉動和產能利用率高位等因素拉動的滯后影響，疊加2021年1-2月的低基數效應，2022年1-2月制造業投資同比增速或較高，支撐整體固定資產投資。

此前，2月制造業PMI指數錄得50.2%，環比改善0.1個百分點，明顯好于季節性平均變化水平；制造業新訂單指數結束了連續6個月的收縮態勢，重新回到擴張區間。

多位分析師特別提及了政府保供穩價政策對制造業的支持。盡管1-2月份，大宗商品價格有所回升，但政府保供穩價力度充分，可對沖價格因素。國家發展改革委等多部委2月14日聯合發布《關于促進工業經濟平穩增長的若干政策》，在財政稅費、金融信貸、保供穩價、投資和外貿外資、用地用能環境等方面為支撐工業增長提出18條務實措施。分析師認為，其政策效果在2月中下旬或已顯現。