低估值金融地產和反轉類行業占優 消費板塊調整幅度較大

今年年初至今的行業表現上，低估值金融地產和反轉類行業占優，成長賽道和消費板塊調整幅度較大。

今年投資環境復雜，市場表現受到多重因素交互影響，波動率顯著加大。行至當前，市場對經濟復蘇不確定性、對海外形勢導致系統性估值調整的擔憂、對疫情惡化影響消費場景的擔憂均已發酵反應。

恐慌性殺跌后，多數資產已經來到了合理甚至偏低的估值區間。對消費投資來說，現在需要做的就是從中挑選出價格合理的長期優質資產和價格超跌的階段性優秀標的。

短期來看，4月即將進入年報和一季報業績披露期，有業績支撐且有條件向上修正全年盈利預期的方向，以及盈利預期觸底改善的方向預計會有較好表現。

相比去年，消費板塊今年的優勢在于行業整體估值進一步回落，且全行業視角下的盈利比較優勢好于去年；而劣勢則在于疫情反復影響短期需求判斷，且成本上漲或會拖延成本敏感型消費品盈利見底時間。

當前應該以更加樂觀積極的態度進行布局。大消費一直是孕育長跑選手的賽道，而去年一年的調整，尤其是近期的超調過后，已經有一些方向開始展現較高的投資吸引力。

這些方向的估值性價比來到了近3年來最佳的位置，且往后看一年維度的基本面有趨勢性修復和超預期的可能性；同時疫情的影響加速了很多行業的消費升級和格局優化。

因此，投資策略上，我們依然延續自下而上選股的思路，立足長期視角，綜合考量對比，篩選優質標的。

投資方向上，關注一季報的業績和全年的趨勢，布局低估、錯殺但質地優秀、景氣度具有比較優勢的標的，如白酒、美容護理、出行鏈、餐飲鏈、成本可控的必選食品等。

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