世界時訊：逆回購操作連續26日保持在20億元 跨月擾動帶動隔夜Shibor上漲28BP

人民銀行31日發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率為2.00%與此前持平；鑒于當日有20億元逆回購到期，公開市場實現零投放零回籠。至此，20億元的“地量級”逆回購操作規模已延續26個交易日。

作為8月的最后一個交易日，31日銀行間市場短端資金利率有所回升，但幅度與以往月末時點相比相對較小，資金面基本實現平穩跨月。

截至發稿，DR001、R001加權平均利率分別報1.4151%、1.8580%，較前一交易日上行29.92BP、上行64.04BP；DR007、R007加權平均利率分別報1.7270%、1.6260%，較前一交易日上行6.86BP、下行16.08BP。

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回顧本月，人民銀行公開市場逆回購操作量基本均與到期量完全對沖；于中旬縮量開展4000億元MLF操作，回籠中期流動性2000億元；并于24日開展400億元國庫現金定存操作，操作量與上次保持一致，對流動性形成有益補充。

利率方面，15日MLF、逆回購操作利率雙雙下行10BP，22日1年期及5年期以上LPR分別下行5BP、15BP，24日國庫現金定存操作利率也“跟隨”下調了35BP，持續向市場釋放出流動性充裕的信號。

整體來看，8月資金面表現為先寬松后均衡收斂，資金利率逐步小幅抬升，系列“降息”落地后長端利率快速下行，隨后有所回升。

針對資金利率的向上收斂走勢，天風證券固收首席分析師孫彬彬表示，一方面，當前財政部大規模留抵退稅已基本完成，央行上繳利潤也步入尾聲，前期支撐資金面的部分有利因素有所消退。

另一方面，央行在流動性管理中對于避免資金空轉套利的訴求提升，同時，“月末票據轉帖利率回升，也說明了信貸投放再度恢復，可能帶來流動性擠出。”孫彬彬說。

具體來看，與此前幾月月末時點票據利率走低甚至出現“零利率”所不同的是，自8月24日以來，票據轉貼現利快速走高，且幅度很大。截至29日，1M、2M、3M期的國股銀票轉貼現利率分別升至約2.65%、2%、1.8%，較8月中旬上升了約200BP、100BP、80BP。

中信證券首席經濟學家明明表示，票據市場利率大幅反轉，側面反映出銀行貸款投放情況良好，市場此前對于實體融資需求過度悲觀的預期正在修正，8月金融數據或將回暖。目前政策聚焦“寬信用”，在信貸投放不斷改善的背景下，買方機構并無借票據“沖量”壓力，預計后續票據利率可能仍將震蕩上行。

展望后續，有業內人士表示，在不考慮MLF及逆回購到期的情況下，9月基本不存在流動性缺口。再結合當前增量政策有限和經濟修復的大背景，9月流動性預計仍維持充裕水平。

31日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種上行至1.4%上方，7天期品種漲幅亦較前一日有所擴大。其中，隔夜Shibor漲27.70BP，報1.4010%；7天Shibor漲13.10BP，報1.7800%；14天Shibor跌0.30BP，報1.6720%。