每日機(jī)構(gòu)分析：5月4日_滾動(dòng)

?德意志銀行：歐洲央行仍有加息空間

?道明證券：美聯(lián)儲(chǔ)顯然擔(dān)心信貸環(huán)境收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

?法國興業(yè)銀行：美國信貸緊縮創(chuàng)疫情來之最 或令企業(yè)債務(wù)違約率翻倍

(資料圖)

?中信證券：美聯(lián)儲(chǔ)暗示即將暫停加息 但降息時(shí)點(diǎn)仍遠(yuǎn)

【機(jī)構(gòu)分析】

?德意志銀行發(fā)布研究報(bào)告稱，歐元兌美元匯率近期可能將升至自2021年以來的最高水平。德銀表示，美聯(lián)儲(chǔ)暗示近期可能暫停加息，而歐洲央行持續(xù)收緊貨幣政策的信號(hào)非常明顯，因此美元將因兩大央行之間的政策預(yù)期差而走弱。

?法國興業(yè)銀行警告稱，信貸緊縮可能會(huì)令一些美國企業(yè)的債務(wù)違約率增加一倍以上。該行策略師指出，隨著動(dòng)蕩波及整個(gè)銀行業(yè)，美國的信貸標(biāo)準(zhǔn)將收緊。過去兩個(gè)月，硅谷銀行、第一共和銀行和其它地區(qū)性銀行相繼倒閉，預(yù)計(jì)這將降低銀行提供貸款的意愿。法興估計(jì)，美國的信貸狀況目前處于新冠肺炎大流行以來最為緊縮的水平，2020年疫情期間的居家令導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)停擺，并引發(fā)了自2008年金融危機(jī)以來最嚴(yán)重的衰退。這對(duì)金融領(lǐng)域而言是個(gè)麻煩。從傳統(tǒng)上來看，當(dāng)信貸條件收緊之后，投機(jī)級(jí)債務(wù)的違約率就會(huì)上升。投機(jī)級(jí)債務(wù)是指那些向信用級(jí)別較低公司發(fā)放的高收益率貸款。

?潘興廣場(chǎng)資本管理公司創(chuàng)始人比爾·阿克曼（Bill Ackman）表示，美國整個(gè)地區(qū)銀行體系面臨風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)未能更新和擴(kuò)大其存款保險(xiǎn)制度。阿克曼寫道：“銀行業(yè)是一場(chǎng)信心游戲。按照這種速度，沒有一家地區(qū)性銀行能在壞消息或壞數(shù)據(jù)中幸存下來，因?yàn)楣蓛r(jià)不可避免地會(huì)暴跌，有保險(xiǎn)和沒有保險(xiǎn)的存款被提取，而‘尋求戰(zhàn)略替代方案’意味著接下來的周末將被FDIC關(guān)閉。”

?道明證券全球利率策略主管Priya Misra表示，美聯(lián)儲(chǔ)顯然擔(dān)心信貸環(huán)境收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，隨著市場(chǎng)預(yù)計(jì)2024年將有更多降息，收益率曲線正在變陡。5年期和30年期國債收益率曲線已經(jīng)急劇變陡，這也反映出市場(chǎng)對(duì)降息的信心增強(qiáng)。5年期國債收益率比30年期國債收益率低約38個(gè)基點(diǎn)，上一次接近這一水平是在2022年初，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)開始將政策利率從接近于零的水平拉高。

?高盛分析師John Flood指出，高盛數(shù)據(jù)顯示銀行股拋售正在蔓延，銀行業(yè)的狀況可能還會(huì)進(jìn)一步惡化。周二，美國大小銀行股價(jià)進(jìn)入自由落體狀態(tài)，多只地區(qū)銀行股當(dāng)日暴跌熔斷，西太平洋合眾銀行一度跌42%至歷史新低，收跌近28%，連跌四日至2009年3月來最低；阿萊恩斯西部銀行最深跌超27%創(chuàng)3月13日以來最大跌幅，收跌超15%至三周最低。Flood認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)的存款流出已經(jīng)越來越嚴(yán)重；銀行的融資成本正在攀升；監(jiān)管環(huán)境從現(xiàn)在開始只會(huì)變得更加困難。

?中信證券研報(bào)指出，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議決定加息25bps，符合市場(chǎng)預(yù)期；在聲明中刪除此前“預(yù)計(jì)一些額外的政策緊縮可能合適”的表述，暗示在已連續(xù)加息十次后可能暫停加息。市場(chǎng)已開始交易降息預(yù)期，不過考慮到美國內(nèi)生通脹動(dòng)能仍未被充分抑制、美國勞動(dòng)力市場(chǎng)雖已有降溫跡象但仍頗具韌性，我們認(rèn)為短期來看降息既不緊迫又不必要，并預(yù)計(jì)基準(zhǔn)情形下美聯(lián)儲(chǔ)在今年底或明年初才會(huì)降息，未來交易主線在于衰退與風(fēng)險(xiǎn)。