近日，關于白酒價格倒掛潮蔓延的消息攪動了酒水市場。

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6月19日，中國酒業協會發布《2023中國白酒市場中期研究報告》（以下簡稱“報告”）指出，2023年春節以來，白酒企業渠道庫存高企，動銷緩慢，受此影響，一二線白酒均有不同程度的價格下降甚至倒掛。

6月20日，多位業內人士向記者分析，白酒價格倒掛的核心在于供需失衡。有企業人士則稱價格倒掛是正常現象，對公司本身的生產經營沒有太大影響。

一二線白酒價格倒掛？

中國酒業協會在報告中指出，盡管上市公司在2022年財報及2023年一季報中的表現均可圈可點，但這是在名酒品牌帶動下出現的結構性繁榮，強者恒強的馬太效應下，中小品牌及酒商普遍存在庫存擠壓、價格倒掛、消費下降、預期轉弱等跡象。

報告顯示，春節過后有四成的經銷商認為白酒消費量相較去年同期有所減少，“五一”期間則有三成的經銷商表示白酒消費量有所減少。報告認為，數據基本印證了春節后白酒動銷未達預期的判斷。此外，調研顯示，頭部名酒企業的庫存均有不同程度的升高。

來源：《2023中國白酒市場中期研究報告》

而受市場動銷緩慢、庫存高企影響，春節以來，一二線白酒均有不同程度的價格下降，甚至倒掛。報告指出，春節后，除了茅臺，經銷商急于變現，導致部分名酒品牌及二三線品牌的市場成交價格低于經銷價，價格倒掛現象嚴重。

對于價格倒掛，6月20日，五糧液董秘辦公室工作人員表示，“這是正常現象。”據其解釋，這幾年疫情環境下，經銷商一直進貨，每年雖說也有銷售，但有的經銷商資金可能相對來說比較緊張，他們一般就會優先選擇自己能快速出貨、賣得動的酒。該工作人員坦言，現在大家的預期可能沒有那么樂觀，“所以說除了茅臺，肯定大部分（白酒品牌）都是有一點（價格倒掛）。”

五糧液副總經理劉洋在股東大會上表示，受多因素影響，今年“普五”價格確實有所倒掛，但今年有信心實現順價。

酒類分析師、知趣咨詢總經理蔡學飛向記者指出，大家所謂的價格倒掛，往往指的是產品銷售價格低于了官方指導價，其實這樣理解是片面的，“官方指導價就是一個標桿價格，屬于企業的非剛性需求，除了茅臺，我沒有見過什么產品賣過官方指導價。”

蔡學飛強調，行業普遍認為價格倒掛指的是成交價低于成本價的銷售行為，“銷售商為了回籠資金低價拋貨，（導致）市場成交價低于出廠價。”

蔡學飛解釋稱，我國酒水行業采取典型的多級分銷體系，這導致每個產品會有官方指導價，經銷價、分銷價、團購價、商超價、電商價以及餐飲價等多個價格，而各渠道之間有較高的價差，所以實際銷售中產品價格只要在合理范圍內都沒有問題。

價格倒掛背后：庫存高企、需求不振

“價格倒掛的原因是供需失衡。”蔡學飛認為，疫情導致消費場景消失，整個社會渠道庫存過高，而市場需求轉弱，幾方面因素都導致了價格倒掛，蔡學飛估計，可能超過八成酒企都面臨著價格倒掛。

中國食品產業分析師朱丹蓬也表示，從中國的白酒行業來看，目前除了茅臺，其他白酒品牌都不同程度出現了價格倒掛，這一現象的核心正是供大于求。

據蔡學飛介紹，中國酒行業當前面臨產能過剩、需求不振、預期降低而庫存過高的問題，銷售壓力較大。

報告顯示，酒類消費市場在春節期間經歷一波回暖后，傳統淡季來得比以往更早一些。按照慣例，經銷商會在春節后補一次貨，但今年這一慣例被打破，傳統的“商務、團購、宴席”三駕馬車沒能齊頭并進，“五一”期間只有宴席用酒市場表現較好，這說明渠道庫存處在高位，尚未在旺季消化完成。

“恰逢‘’，很多產品為了沖量開始大力促銷，價格低一點也很正常，不能作為價格倒掛的（判斷）依據。”蔡學飛進一步表示，對負責任的酒企來說，即便因為動銷不暢而出現價格混亂，企業也會通過控制發貨、降低任務或廠方回收等方式來穩定產品架構。

朱丹蓬指出，無論廠家、經銷商還是批發商或是終端，都推出了很多促消費的活動，今年放開后對于我國白酒行業是利好的，只是現在供需的杠桿發生了變化，“（價格倒掛）是長期客觀存在的，并不是這兩年才出現的一個新問題，最關鍵的是企業如何在競爭中取得先機，這對于頭部企業來說應該是利好。”

前述五糧液工作人員也認為，今年宴席宴請用酒受影響可能相對較大，但五糧液的用酒人群還是以家庭聚會、朋友聚餐為主，這方面受影響并不是很大，“白酒經歷了很長的調整期，大家的心態可能受到一定影響，但其實（對）公司的生產經營本身沒有什么太大的影響，甚至我們可以說是越來越好的，還是要保持相對客觀的心理看看到底是什么情況。”

值得一提的是，報告中除了談到價格倒掛的情況，還提出了頭部企業開始發力下沉市場，進一步擠壓中小酒企的生存空間。

報告指出，300元以下的中低價格段產品的市場表現較好，如山西汾酒旗下的玻汾大單品、西鳳集團旗下的老綠瓶西鳳酒等口糧酒風靡。報告顯示，接受調研的經銷商、零售商中，有近七成認為499元及以下的中低檔價格段白酒目前比較暢銷。

蔡學飛補充道，當前的價格倒掛現象是階段性的，“隨著下半年經濟政策的落地與社會消費回暖，再加上企業去庫存化政策，名酒在宴席、禮品等市場應該會實現順價。”

來源：《2023中國白酒市場中期研究報告》