環(huán)球動態(tài):地產(chǎn)債持續(xù)反彈 機(jī)構(gòu)布局“預(yù)期差”

在房地產(chǎn)行業(yè)支持政策不斷加碼的背景下，地產(chǎn)債市場持續(xù)修復(fù)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，中證地產(chǎn)債指數(shù)近3個月漲近7%，部分龍頭房企債券價格已經(jīng)翻倍，同期超九成純債私募基金實現(xiàn)正收益。

據(jù)悉，經(jīng)過前期的反彈，多家頭部私募選擇止盈部分漲幅較大的地產(chǎn)債。在業(yè)內(nèi)人士看來，前期部分頭部房企債券價格修復(fù)基本到位，而價格修復(fù)相對較慢但擁有優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)、債務(wù)問題較小的房企債券迎來布局良機(jī)。

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地產(chǎn)債持續(xù)反彈

去年11月以來，從“第一支箭”銀行信貸支持、“第二支箭”債券融資幫扶，到“第三支箭”股權(quán)融資松綁，再到近日證監(jiān)會啟動不動產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作，房地產(chǎn)行業(yè)融資端政策暖風(fēng)頻吹，地產(chǎn)債隨之持續(xù)反彈。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，中證地產(chǎn)債指數(shù)近3個月漲幅達(dá)6.97%。具體來看，截至2月20日，碧桂園發(fā)行的20碧地01債券，從去年11月初的40元左右上漲至98元以上，重慶龍湖企業(yè)發(fā)行的20龍湖04債券則從去年11月最低價42元上漲至90元，漲幅均超過100%。

地產(chǎn)債持續(xù)反彈過程中，純債私募基金表現(xiàn)亮眼。私募排排網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，近3個月有業(yè)績記錄的793只純債私募基金整體收益為6.85%，其中717只純債基金近3個月實現(xiàn)正收益，占比為90.42%。在實現(xiàn)正收益的717只基金中，共計128只基金同期收益超10%。

北京一家百億級債券策略私募人士分析稱，在一系列政策支持下，房地產(chǎn)行業(yè)的融資環(huán)境持續(xù)回暖，流動性問題逐步得到緩解，地產(chǎn)債整體有所修復(fù)。

頭部私募短期止盈布局新機(jī)會

經(jīng)過近3個月的反彈，多家頭部私募近期透露，已止盈部分漲幅較大的地產(chǎn)債，轉(zhuǎn)而挖掘一些新機(jī)會。

竹潤投資坦言，去年11月以來，部分優(yōu)質(zhì)房企的銷售有所回溫，債券價格也基本完全修復(fù)，公司止盈了此類地產(chǎn)債。

一家百億級私募固收投資經(jīng)理透露，近日適當(dāng)減持了一些估值修復(fù)到位的龍頭地產(chǎn)債。目前仍有部分地產(chǎn)債收益率處于高位，具有一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，“未來我們會更加關(guān)注此類房企的地產(chǎn)銷售、再融資修復(fù)情況，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，并利用現(xiàn)有倉位捕捉市場情緒波動下的交易性機(jī)會。”

除了關(guān)注短期預(yù)期差帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，多家百億級私募認(rèn)為中長期投資需回歸基本面。

銀葉投資固定收益副總監(jiān)徐立強(qiáng)分析稱，地產(chǎn)債整體行業(yè)利差仍處在高位，隨著地產(chǎn)行業(yè)基本面逐步修復(fù)，地產(chǎn)債市場機(jī)會仍值得關(guān)注。不過，在房地產(chǎn)行業(yè)基本面修復(fù)后，再融資端的政策或?qū)⒒貧w常態(tài)，地產(chǎn)債投資的關(guān)注重點(diǎn)也須逐步從政策轉(zhuǎn)向公司基本面研究。

上述北京百億級債券策略私募人士也表示，從5年的維度來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)仍將維持每年11億平方米左右的銷售面積，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)有望獲得“更大蛋糕”。公司在把握前期反彈后，將中長期布局經(jīng)營效率高、管理順暢、財務(wù)成本控制好、經(jīng)營杠桿率合理并持續(xù)得到流動性支持的房地產(chǎn)企業(yè)。