節(jié)后消費場景全面恢復(fù) 看好軟飲料需求穩(wěn)步復(fù)蘇

行業(yè)：節(jié)后消費場景全面恢復(fù)，看好軟飲料需求穩(wěn)步復(fù)蘇。線下商超：2月軟飲料線下商超渠道實現(xiàn)銷售額27.08億元，同比-27.86%，增速環(huán)比提升-62.5pct;1-2月累計銷售額101.9億元，同比+9.4%。線上淘系：2月線上淘系渠道軟飲料實現(xiàn)銷售額15.31億元，同比+17.34%，環(huán)比增速提升+51.19pct，線上銷售額同比轉(zhuǎn)增。年初至今累計實現(xiàn)銷售額29.51億元，同比-12.70%，主因春節(jié)快遞放假，電商平臺節(jié)前一周停止發(fā)貨所致，節(jié)后人流物流已恢復(fù)常態(tài)。

品類：各品類均有恢復(fù)，健康飲品增速較高。線下商超：線下商超渠道中，2月茶飲料/奶茶/果蔬飲料分別實現(xiàn)銷售額6.77/1.52/18.78億元，分別同比-16.7%/-34.1%/-30.7%，環(huán)比-46.4/-44.0/-68.5pct;1-2月累計銷售額分別19.73/1.52/58.11億元，分別同比+8.8%/-7.9%/+11.0%。23年春節(jié)返鄉(xiāng)人數(shù)大幅增加，結(jié)伴出行、聚餐活動增多，疊加健康觀念升級，果蔬飲料與茶飲料線下消費反彈趨勢明顯。線上淘系：2月線上淘系渠道飲料/沖飲品/沖飲谷物/其他飲品分別實現(xiàn)8.19/5.22/1.50/0.41億元銷售額，同比+22.0%/+15.6%/-2.92%/+52.4%。線上消費需求同步復(fù)蘇，展現(xiàn)軟飲料行業(yè)較強的消費韌性。

公司：贈禮佳品線下迎銷售熱潮，能量飲料線上領(lǐng)跑全行業(yè)。線下商超：2月線下商超香飄飄/承德露露/養(yǎng)元飲品分別實現(xiàn)銷售額0.76/0.71/1.10億元，分別同比-36.2%/-60.1%/-62.6%，1-2月累計銷售額2.91/7.91/6.31億元，同比+2.95%/+3.04%/-0.43%。香飄飄即飲新品不斷放量;承德露露旗下產(chǎn)品贈禮屬性強，春節(jié)迎來銷售熱潮;養(yǎng)元飲品節(jié)后消費復(fù)蘇疲軟。線上淘系：2月線上淘系渠道農(nóng)夫山泉/元氣森林/香飄飄/東鵬飲料/養(yǎng)元飲品/承德露露/娃哈哈分別實現(xiàn)銷售額77.07/16.48/11.28/5.48/1.89/1.70/14.02億元，同比-8.4%/-40.0%/-28.3%/+73.3%/-78.6%/+4.2%/-54.0%。銷售額方面，能量飲料增長迅猛，東鵬飲料領(lǐng)跑全行業(yè);大部分品牌同比略有下降，但環(huán)比上月增速仍有所上升，線上消費需求逐步修復(fù);養(yǎng)元飲品線上銷售遇冷。

投資建議：隨著疫后消費場景與經(jīng)濟活動正常化，軟飲料板塊有望加速修復(fù)。各家新品儲備充足，年內(nèi)創(chuàng)造增量，全國化邏輯持續(xù)推進。成本端PET瓶價格受油價下跌和上游供需格局變化的因素共振，預(yù)計全年保持下行，利好下游乳企業(yè)績釋放。綜合考慮行業(yè)目前景氣度上行，疊加旺季將至，推薦有持續(xù)擴張潛力和新品增量邏輯的標(biāo)的：東鵬飲料(功能飲料龍頭基本面扎實，23年系海外擴張元年，新品貢獻增量老品加速全國化，原材料鎖價成本端壓力緩和)，李子園(區(qū)域擴張招商布局、餐飲新渠道拓展、“華與華”品牌輔導(dǎo)，國產(chǎn)大包粉替代進口釋放業(yè)績彈性)、香飄飄(沖泡類春節(jié)修復(fù)之勢確立，即飲團隊搭建疊加品類持續(xù)加大投放有助旺季放量、蘭芳園海外進駐Costco創(chuàng)造增量)。