險資配置遇壓力：資金充沛 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋 天天速遞

“資金是多了，但現(xiàn)在市場上優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不算多，我們的資產(chǎn)配置壓力有點大。”近日，上海一家大型保險資管公司固定收益部負責(zé)人對記者感慨道。

上述固定收益部負責(zé)人如此感慨，原因在于今年一季度保險公司保費收入和新業(yè)務(wù)價值回暖，負債端增長帶來了大量需要配置的增量資金，而現(xiàn)在市場上匹配保險資金收益和風(fēng)險偏好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并不多，“新增資金往哪里投”成為當(dāng)前險資機構(gòu)“頭疼”的問題。

(資料圖)

有市場人士認為，從歷史經(jīng)驗來看，二季度債券供給將多于一季度，險資機構(gòu)資產(chǎn)欠配將得到改善。此外，近日監(jiān)管部門相繼對一些保險公司進行窗口指導(dǎo)，明確責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率下調(diào)預(yù)期，壽險公司負債成本有望降低。受這兩個因素影響，險資機構(gòu)資負兩端壓力有望在二季度同步減小。

資產(chǎn)配置壓力增加

保險公司“開門紅”加大力度，一季度保費收入明顯增長。近日，五大A股上市保險公司披露2023年一季度保費收入數(shù)據(jù)，總攬保費約10563億元，按可比口徑同比增長約4.85%，增速同比增加約1.32個百分點。

代表壽險公司成長性的新業(yè)務(wù)價值（NBV）也觸底反彈。國泰君安非銀研究團隊認為，保險公司多樣化的儲蓄產(chǎn)品供給較好匹配客戶旺盛的保本理財需求，預(yù)計2023年一季度NBV增速將由負轉(zhuǎn)正。其中，中國太保預(yù)計增長20.4%、新華保險預(yù)計增長9.0%、中國人壽預(yù)計增長7.1%、中國平安預(yù)計增長7.0%。

不過，負債端保費收入較快增長，卻給資產(chǎn)端配置帶來不小的壓力。多位保險資管公司投資經(jīng)理對記者表示，今年一季度保險公司負債端明顯得到改善，帶來了更多需要配置的資金，但在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的環(huán)境下，對于追求絕對收益的險資而言，難以短時間內(nèi)尋找到合適的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資產(chǎn)配置壓力也凸顯出來。

重點配置利率債、“二永債”

由于險資追求長期絕對收益，風(fēng)險偏好較低，增配優(yōu)質(zhì)債券成為險資機構(gòu)的主要應(yīng)對之策。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明團隊發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度險資在二級市場合計凈買入債券現(xiàn)券5510億元，其中利率債和銀行“二永債”（二級資本債、永續(xù)債）是重點配置對象。

“我們一季度確實配置了不少‘二永債’，以國有大行的二級資本債為主。”一家保險資管公司固定收益部總經(jīng)理告訴記者，去年銀行理財產(chǎn)品“破凈”導(dǎo)致贖回潮，彼時大量“二永債”被銀行理財公司拋售，商業(yè)銀行二級資本債收益率持續(xù)上升至4%左右，這對險資而言有著不小的吸引力，且國有大行的“二永債”風(fēng)險相對較小，險資機構(gòu)會更加青睞。

“此外，今年一季度保險公司負債端增長帶來不少增量資金，而當(dāng)前市場上優(yōu)質(zhì)債券資產(chǎn)并不多，銀行‘二永債’比較優(yōu)勢明顯。”上述保險資管公司固定收益部總經(jīng)理說，隨著一季度險資機構(gòu)大量買入“二永債”，目前“二永債”的性價比有所下降，未來在配置上或相對謹慎。

數(shù)據(jù)顯示，銀行理財產(chǎn)品被大量贖回后，2022年12月13日到2023年3月31日，五年期中債商業(yè)銀行二級資本債AAA-收益率持續(xù)下行，從3.99%下跌至3.5355%。

二季度配置壓力或緩解

一邊是負債端大賣產(chǎn)品導(dǎo)致資金增加，一邊卻是資產(chǎn)端絕對收益率難尋，利差損（保險公司投資收益率低于保單預(yù)定利率造成的虧損）風(fēng)險隨之上升。存續(xù)保單和新售保單的利差損風(fēng)險近期引起監(jiān)管部門和業(yè)內(nèi)關(guān)注。

壽險公司負債成本或?qū)⒔档汀Ｓ浾邚南嚓P(guān)渠道獲悉，繼3月底摸底負債成本狀況之后，為應(yīng)對監(jiān)管政策調(diào)整，保險公司新產(chǎn)品開發(fā)相關(guān)準(zhǔn)備工作正在加快推進。近日，監(jiān)管部門相繼對一些保險公司進行窗口指導(dǎo)，明確責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率下調(diào)預(yù)期，提示保險公司做好新產(chǎn)品開發(fā)準(zhǔn)備工作。

資產(chǎn)端方面，二季度往往是債券供給的高峰期，債券供給增加，資產(chǎn)欠配也有望減壓。上海一家大型保險資管公司債券事業(yè)部投資經(jīng)理表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，二季度債券供給通常較一季度大幅提高，資產(chǎn)配置的壓力將得到緩解。他預(yù)計，二季度利率債總發(fā)行量較一季度增加約1.8萬億元，凈供給增加約1.4萬億元。