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5月4日是國內五一長假后的首個交易日，國內商品期貨市場整體偏弱震蕩，活躍品種強弱分化明顯。其中，受假期外盤原油價格大幅回落影響，國內原油系相關的能化品種4日大幅下挫。截至收盤，除SC原油和低硫燃料油（LU）雙雙跌超5%、領跌商品市場以外，PTA、燃料油、液化氣也均跌超4%。黑色系商品延續弱勢，焦煤收盤跌超4%，鐵礦、焦炭、熱卷也均跌超2%。相比之下，農產品表現偏強，除蘋果大漲近4%領漲商品市場以外，豆油、棕櫚油、紅棗也均漲超1%。

截至下午收盤時，追蹤國內商品市場的中證商品期貨價格指數收報1308.09點，較前一交易日下跌0.44%；中證商品期貨指數收報1712.00點，較前一交易日下跌0.44%

圖為中證商品期貨價格指數5月4日日內走勢圖（來源：中證商品指數有限責任公司網站）

蘋果延續節前漲勢 貴金屬跟隨外盤大漲

節后首個交易日，內盤商品市場走勢略顯分化，其中蘋果期貨延續節前上行態勢，終盤大漲3.79%，強勢領漲商品市場。蘋果期貨近期受天氣擾動持續反彈，主力連續合約創下逾一個半月以來新高。方正中期期貨分析認為，對于蘋果2310合約來說，市場焦點轉向新季蘋果，當前時段處于天氣干擾比較大的時期，蘋果期價或易漲難跌。具體來看，影響蘋果2310合約因素主要圍繞兩點，一是舊季消費表現，二是新季的天氣情況。舊季情況來看，五一節對消費有一定幅度提振，部分緩解壓力，不過尚不能明顯改變冷庫庫存相對位置上移的情況，節后消費提振預期減弱，相對壓力或有所增加。而新季蘋果目前正值花期，部分產區出現大幅降溫，對市場形成一定干擾，實際影響有待進一步兌現和觀察。不過，西南期貨也提示，進入5月份后，時令水果大量上市將擠占蘋果銷售市場，國內蘋果進入季節性消費淡季，疊加今年蘋果本身消費不及往年，5月份蘋果消費或不容樂觀。

多重利好共同推漲貴金屬，4日內盤金銀期貨跟隨外盤大幅走高，截至下午收盤，滬銀主力合約收漲3.08%，滬金主力合約收漲2.25%。長假期間，美國銀行業危機持續發酵，避險情緒對貴金屬價格形成支撐，同時，美聯儲加息靴子落地，符合市場預期。當地時間5月3日，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5%至5.25%之間。這是美聯儲今年的第三次加息，也是去年啟動本輪加息進程以來的第十次加息。在光大期貨看來，當前市場普遍關注此次加息后是否會停止加息。后續來看，美聯儲將從通脹、就業、市場風險三方面探索貨幣政策路徑，如若6月初之前高利率帶來的風險事件進一步擴大，美聯儲或將終止當前緊縮政策，回歸寬松。利率和匯率的協同性將體現，等待美元指數破位，黃金白銀或有支撐。

原油燃料油重挫 黑色系繼續下行

五一假期期間外盤原油價格大幅回落，拖累國內相關能化品種4日低開低走。截至收盤，SC原油和低硫燃料油（LU）分別收跌5.89%和5.39%，攜手領跌商品市場；PTA、燃料油、液化氣等與原油產業鏈關系較為緊密的品種，終盤跌幅也均在4%以上。另有純堿、苯乙烯、短纖等多個化工品收盤跌幅在2%以上。盡管5月歐佩克+的聯合減產行動開始進入實施階段，且美國上周商業原油庫存降幅也顯著超過預期，但油價并沒有從自身基本面獲得上行的動力，反而在美國銀行業危機擴散帶來的避險情緒中再度大幅下挫。五一假期期間，國際油價累計跌超7%，WTI原油更是在4日亞洲交易時段早盤刷新了63.64美元/桶的年內新低。受此影響，國內原油系相關品種4日開盤后便快速補跌。當下，對美國經濟衰退的擔憂被視為主導原油及相關油品價格短期波動的主要因素，這也使得油品庫存下降等基本面利多暫時被市場忽略。國信期貨觀點認為，近期雖然國際市場燃料油基本面有轉好趨勢，中東等地燃料油采購熱情回升帶動新加坡地區燃料油庫存水平下降，但是整體燃油供應仍寬松。國內市場受休漁期和出口相對疲軟等影響弱于往年同期。

黑色系商品4日繼續走弱，其中，焦煤增倉收跌超4%領跌板塊，鐵礦、焦炭、熱卷也均跌超2%，螺紋鋼終盤跌幅雖收窄至2%以內，但盤中仍創下了逾半年新低。在鋼廠虧損情況嚴重、停減產范圍擴大的背景下，鋼鐵原燃料品種承受的拋壓顯著。據我的鋼鐵（Mysteel）公布的數據，截至5月4日當周，國內五大主要鋼材產量下降15.07萬噸，至940.93萬噸，創下兩個月來的低位。此背景下，華泰期貨分析認為，焦煤后期供應有望繼續保持增長，同時考慮到鐵水產量高點已現，疊加未來如果壓產政策落地，將形成焦煤的進一步供給過剩局面。不過，該機構也表示，年度焦煤價格底部將取決于燃煤，燃煤即將進入補庫季節，預計將對整體煤價形成支撐。

其他品種方面，節后需求回落生豬價格大跌近3.5%；甲醇則隨著春檢裝置陸續恢復，弱勢跌破2300元/噸關口。